Тренажеры
Привлечение дополнительных источников финансирования. Финансы организаций! Почему нужно опасаться инвестиций? Помощь в привлечении финансовых средств

Привлечение дополнительных источников финансирования. Финансы организаций! Почему нужно опасаться инвестиций? Помощь в привлечении финансовых средств

Привлечение финансирования - одна из основных потребностей любого предприятия. Эта задача решается во взаимодействии предприятия с инвестиционным институтом, например, для размещения эмиссии акций или облигаций. Благодаря такому взаимодействию предприятие может правильно построить свою политику привлечения капитала, выбрать оптимальные источники финансирования, снизить стоимость заемных средств. С другой стороны, в рамках предприятия могут действовать подразделения, имеющие потребности в финансировании. Для удовлетворения они могут, во-первых, запрашивать ресурсы внутри предприятия, во-вторых, выходить на внешний по отношению к предприятию рынок капитала.

Реальный сектор экономики располагает инвестиционными возможностями, для реализации которых в целях извлечения прибыли необходимы капитальные ресурсы. С другой стороны, существуют сектора, не обладающие внутренним инвестиционным потенциалом, однако владеющие свободными ресурсами. Рынок капитала появился и получил развитие как механизм, упрощающий и удешевляющий отношения между теми, кто владеет ресурсами, и теми, кто в них нуждается.

Банковская система является одним из проводников капитала в реальный сектор. Однако при сегодняшнем раскладе в экономике страны банки теряют статус оплота финансовой системы. Доверие к банкам пошатнулось, что вызовет, кроме прочего, повышенную избирательность при выдаче кредита, тем более долговременного. В результате, предприятие, даже при явных инвестиционных возможностях, может остаться без финансирования.

Наиболее привлекательным для предприятия является рынок ценных бумаг, который, к сожалению, не успев развиться до той степени, когда не только крупные, но и средние и мелкие предприятия смогут привлекать на нем ресурсы, оказался откинутым в результате кризиса на несколько лет назад. В настоящее время на рынке акций остались только крупные и наиболее профессиональные операторы, а объемы сделок сократились в десятки раз. Следовательно, планы эмиссии акций для продажи на рынке целесообразно скорректировать в сторону привлечения зарубежных инвесторов.

Но жизнь не останавливается, то есть потребностей в финансировании не уменьшается. На предприятиях зачастую возникают проблемы финансирования, причем, проблема одного бизнеса - нехватка средств для потенциально возможного роста, другого - нехватка средств вообще (при стагнирующем производстве), а третьего - невозможность расширения на имеющихся площадках.

Для предприятия, как правило, необходимы услуги по комплексному финансированию - привлечение инвесторов, как на долговой, так и на долевой (акционерной) основе, но без передачи прав собственности на контрольный пакет. Предприятия второго типа заинтересованы в привлечении стратегического инвестора, и основные акционеры, скорее всего, согласны с потерей контроля. Как правило, стратегический инвестор желает приобрести более 50%, а иногда более 75% акций такого предприятия, то есть поглотить его. Владельцы предприятий третьего типа располагают средствами (или представляют схемы для получения средств) для приобретения (поглощения) или объединения (слияния) с другим бизнесом, которое должно принести дополнительный доход (синергический эффект).

Услуги всех перечисленных типов оказываются специфическими финансовыми институтами - инвестиционными банками, - которые пока только зарождаются в России как звено финансовой системы. В инвестиционные банки чаще всего преобразуются крупные универсальные инвестиционные компании и банки, работающие на рынке ценных бумаг.

С одной стороны, инвестиционный банк должен иметь мощную аналитическую службу, способную, работая совместно с предприятием, проникать в суть производственных и инвестиционных процессов. С другой стороны, инвестиционному банку необходима инфраструктура, позволяющая работать на всех сегментах рынка ценных бумаг, а также организовывать взаимодействие с банковскими структурами.

Инвестиционный банк осуществляет поиск стратегического инвестора, выступает в качестве консультанта при слияниях компаний и участвует во всех необходимых сделках с акциями.

Типичный продукт по корпоративному финансированию, предлагаемый инвестиционным банком, обычно содержит услуги по:

1. Оцениванию необходимости привлечения ресурсов (инвестиционная диагностика);
2. Разработке оптимальных инструментов финансирования и выработке рекомендаций по их применению (инвестиционное проектирование);
3. Посредничеству между предприятием и структурами предложения капитала (эмиссионная деятельность, сделка по предоставлению кредита);
4. Сопровождению проекта финансирования (финансовое консультирование).

Анализ деятельности предприятия проводится со степенью детализации, необходимой для выявления объема потребности в дополнительном финансировании. Возможна ситуация, когда потребности в дополнительном финансировании не будет выявлено вовсе. Тем не менее, финансовый анализ и экономическая оценка предприятия достаточно важны в инвестиционно-банковском процессе. Именно на основе результатов анализа строятся все дальнейшие действия по выбору типа источников и привлечению финансирования.

Следует добавить, что в основе удовлетворения потребностей предприятия в финансировании лежит сделка (ряд сделок) по купле-продаже его ценных бумаг или по предоставлению банковского кредита. Важнейшими параметрами сделки являются ее размер и цена, которые, кроме прочего, зависят от финансового инструмента, выбранного для обеспечения инвестиционных потребностей заемщика.

Долговое финансирование предприятия выгодно использовать не на временной основе, а с оставлением постоянной доли в авансированном капитале, то есть, последовательно равными суммами подменяя долг собственными финансовыми ресурсами. С одной стороны, это освобождает от единовременного погашения достаточно крупной основной части долга из прибыли или других собственных источников. С другой стороны, поддерживая существенную долю долга в авансированном капитале предприятия, возможно, постоянно пользоваться налоговыми преимуществами финансового левериджа, тем самым, увеличивая рыночную стоимость предприятия. Разумеется, такое поведение потребует четкого расчета, основанного на стабильном прибыльном функционировании.

Инструмент финансирования выбирается в зависимости от суммы, срока и ограничения на стоимость капитала, накладываемого рентабельностью проектов предприятия. Изначально рассматриваются практически любые возможности - от обыкновенных акций до банковского кредита и облигаций. Эмиссия акций, как уже было сказано, вряд ли может быть в настоящее время успешно размещена на российском рынке. Существует, однако, возможность частного размещения, означающая продажу всего выпуска одному или нескольким стратегическим инвесторам. Услуги инвестиционного банка могут включать поиск таких инвесторов.

Банковский кредит в настоящее время излишне дорог. Однако инвестиционный банк может провести работу по созданию банковского синдиката, кредитующего предприятие по сниженной ставке. Синдицированный кредит обычно дешевле кредита единичного банка, поскольку вся совокупность кредитных рисков, сопутствующих данному кредиту, делится между участниками синдиката.

Сегодняшние проблемы банковской системы - основа для возникновения возможности выпуска корпоративных облигаций, которые представляют собой инструмент долгового финансирования, имеющий кредитную природу. Возможен выпуск облигаций различного вида: купонные облигации (с фиксированной и плавающей купонной доходностью), дисконтные облигации и конвертируемые облигации (доходность увязывается с параметрами размещения дополнительной эмиссии акций и их курсовой стоимостью).

Некрупные облигационные займы (3-10 млн. долл.) могут быть размещены частным образом. Крупные займы (более 10 млн. долл.) должны обслуживаться совместно несколькими финансовыми институтами и размещаться как частным образом, среди крупных инвесторов, так и публично, среди мелких и средних инвесторов.

Существует также множество "нетрадиционных" для российского рынка капитала инструментов, с помощью которых возможно привлекать финансирование. Некоторые инструменты, используемые в финансовой практике для привлечения финансовых ресурсов, рассмотрены ниже, однако, стоит иметь в виду, что, как правило, часто есть возможность сконструировать инструмент, точно удовлетворяющий специфике конкретного предприятия и наиболее подходящий для него.

Варианты эмиссионного финансирования

Одним из способов привлечения финансирования на ООО "КоСМО" может стать акционирование и последующее привлечение финансирования за счет различных вариантов эмиссии:

1. Эмиссия обыкновенных акций.
2. Эмиссия привилегированных акций.
3. Эмиссия облигаций предприятия.
4. Выпуск векселей для получения кредита.

Эмиссия обыкновенных акций

Выпуск акций позволяет привлечь финансирование на долгосрочной основе, при этом предприятие-эмитент не берет на себя фиксированных обязательств. Недостаток этого варианта привлечения капитала - чрезвычайно низкие рыночные цены на российские акции, сложившиеся к настоящему времени. Поэтому реализовать акции можно только в случае привлечения крупного стратегического инвестора, желающего приобрести значительный (обычно, не менее блокирующего) пакет акций.

Привлечение инвестиций и вложение финансовых ресурсов лежит в основе успешного старта и развития любого бизнеса, осуществлении любого проекта.

Собственных средств предпринимателей не всегда достаточно для реализации и развития новых перспективных направлений. Но всегда есть люди, финансовые организации, крупные предприниматели, готовые инвестировать свои деньги в новые перспективные разработки, инновации, продукты, производства и т.д. на различных условиях (от заимствования средств под проценты до приобретения доли и участия в бизнесе). Однако, только лишь хорошая бизнес-идея или гениальная техническая разработка - недостаточное условие для получения денег на ее внедрение.

Для привлечения инвестиций необходимо:

грамотно оформить идею и представить ее в понятной для финансистов форме – , бизнес-плана , финансовой модели ;
найти и привлечь организации, готовые финансировать на приемлемых условиях инвестиционные проекты в данной сфере бизнеса;
провести переговоры, качественно представить проект;
оформить необходимую документацию, заключить договора и т.д., то есть, обеспечить сделку получения финансирования с юридической точки зрения.

Какие источники можно привлечь для финансирования инвестиционного проекта?

Сегодня существует множество финансовых организаций, готовых профинансировать перспективный проект при условии грамотного бизнес-планирования и обоснования. Ниже представлен далеко не полный перечень организаций, с которыми специалисты ООО «ЦЭАФИТ» имеют дело при поиске инвесторов.

фонды прямых инвестиций;
венчурные компании;
государственные банки;
коммерческие банки;
частные инвесторы;
лизинговые компании;
фонды развития предпринимательства;
фонды занятости населения и т.д.

С рядом подобных организаций наша компания состоит в партнерских взаимоотношениях.

Какие работы выполняет ООО «ЦЭАФИТ» для привлечения инвестиций в проект?

поиск потенциальных инвесторов;
разработка бизнес-плана (технико-экономического обоснования , финансовой модели) или иных материалов в соответствии с требованиями инвесторов;
подготовка информационных материалов для поиска инвестора;
размещение на специальных информационных ресурсах и направление потенциальным инвесторам информации об инвестиционном проекте, в том числе бизнес-плана, резюме, тизера, финансовой модели и прочей информации;
осуществление переговоров от имени инициатора бизнес-проекта с потенциальными инвесторами;
актуализация и изменение бизнес-плана, резюме, финансовой модели в случае необходимости;
консультационная помощь в определении возможных вариантов входа и выхода инвестора из бизнес-проекта;
определение схемы финансирования проекта;
анализ предложений инвесторов и проектов учредительных (и/или аналогичных) договоров;
подготовка необходимой документации для заключения сделки.

Сколько стоит привлечь инвестора?

Желательным (но не обязательным) условием привлечения инвестиций является грамотное выполнение необходимых исследований – бизнес-планов , ТЭО , построения финансовой модели и т.д., преимущественно, сотрудниками ООО «ЦЭАФИТ» .

Наши специалисты должны хорошо ориентироваться в проекте и быть уверены в его качественной оценке и представлении. После успешного привлечения средств эти расходы вычитаются из суммы комиссии ООО «ЦЭАФИТ» за привлечение инвестиций.

Если Вы выполняете указанные исследования самостоятельно или силами иной организации мы бесплатно выполним экспертизу материалов и, при необходимости, сделаем рекомендации по их корректирове, после которых можно начинать активную работу с инвесторами. Однако наша компания оставляет за собой право отказаться от сотрудничества, если материалы не будут доведены до необходимого уровня качества.

Средняя стоимость наших услуг по привлечению инвестиций составляет 2% от привлеченных инвестиций (для проектов с необходимой суммой инвестиций до 50 млн. руб). Для более капиталоемких проектов стоимость наших услуг оговаривается отдельно.

Оплата по факту получения первого транша финансирования.

Если Вы заинтересованы в привлечении инвестиций для финансирования перспективного проекта в Тюмени и Тюменской области, Ханты-мансийском автономном округе (ХМАО, Югре) свяжитесь с нами по телефону +7(3452) 57-82-93 или по электронной почте или воспользуйтесь любыми другими удобными для Вас . Как минимум Вы получите профессиональную и абсолютно бесплатную консультацию по решению Вашей проблемы.

Привлечение финансирования – одна из основных потребностей любой корпорации. Эта задача решается во взаимодействии корпорации с инвестиционным институтом, например, для размещения эмиссии акций или облигаций. Благодаря такому взаимодействию корпорация может правильно построить свою политику привлечения капитала, выбрать оптимальные источники финансирования, снизить стоимость заемных средств. С другой стороны, в рамках корпорации могут действовать предприятия, имеющие потребности в финансировании. Для ее удовлетворения они могут, во-первых, запрашивать ресурсы внутри корпорации, во-вторых, выходить на внешний по отношению к корпорации рынок капитала, который является одним из величайших достижений современной цивилизации, позволяющее решать описанные выше проблемы.

Наиболее привлекательным для корпорации является рынок ценных бумаг, который, к сожалению, не успев развиться до той степени, когда не только крупные, но и средние и мелкие предприятия смогут привлекать на нем ресурсы, оказался откинутым в результате кризиса на несколько лет назад. В настоящее время на рынке акций остались только крупные и наиболее профессиональные операторы, а объемы сделок сократились в десятки раз. Следовательно, планы корпоративных эмиссий акций для продажи на рынке целесообразно скорректировать в сторону привлечения зарубежных инвесторов.

Но жизнь не останавливается и меньше потребностей в финансировании корпорации не испытывают. В корпоративных объединениях зачастую возникают проблемы финансирования, причем, проблема одного бизнеса – нехватка средств для потенциально возможного роста, другого – нехватка средств вообще (при стагнирующем производстве), а третьего – невозможность расширения на имеющихся площадках.

Для корпораций, как правило, необходимы услуги по корпоративному финансированию – привлечение инвесторов, как на долговой, так и на долевой (акционерной) основе, но без движения прав собственности на контрольный пакет. Корпорации второго типа заинтересованы в привлечении стратегического инвестора, и основные акционеры, скорее всего, согласны с потерей контроля. Как правило, стратегический инвестор желает приобрести более 50%, а иногда более 75% акций такой корпорации, то есть поглотить ее. Владельцы корпораций третьего типа располагают средствами (или представляют схемы для получения средств) для приобретения (поглощения) или объединения (слияния) с другим бизнесом, которое должно принести дополнительный доход (синергетический эффект).

Услуги всех перечисленных типов оказываются специфическими финансовыми институтами – инвестиционными банками, – которые пока только зарождаются в России как звено финансовой системы. В инвестиционные банки чаще всего преобразуются крупные универсальные инвестиционные компании и банки, работающие на рынке ценных бумаг.

1. Оцениванию необходимости привлечения ресурсов (инвестиционная диагностика);

2. Разработке оптимальных инструментов финансирования и выработке рекомендаций по их применению (инвестиционное проектирование);

3. Посредничеству между корпорацией и структурами предложения капитала (эмиссионная деятельность, сделка по предоставлению кредита);

4. Сопровождению проекта финансирования (финансовое консультирование).

Анализ деятельности корпорации проводится со степенью детализации, необходимой для выявления объема потребности в дополнительном финансировании. Возможна ситуация, когда потребности в дополнительном финансировании не будет выявлено вовсе. Тем не менее, финансовый анализ и экономическая оценка корпорации достаточно важны в инвестиционно-банковском процессе. Именно на основе результатов анализа строятся все дальнейшие действия по выбору типа источников и привлечению финансирования.

Следует добавить, что в основе удовлетворения потребностей корпорации в финансировании лежит сделка (ряд сделок) по купле-продаже ее ценных бумаг или по предоставлению банковского кредита. Важнейшими параметрами сделки являются ее размер и цена, которые, кроме прочего, зависят от финансового инструмента, выбранного для обеспечения инвестиционных потребностей заемщика.

Долговое финансирование корпорации выгодно использовать не на временной основе, а с оставлением постоянной доли в авансированном капитале, то есть последовательно равными суммами подменяя долг собственными финансовыми ресурсами. С одной стороны, это освобождает от единовременного погашения достаточно крупной основной части долга из прибыли или других собственных источников. С другой стороны, поддерживая существенную долю долга в авансированном капитале корпорации, возможно, постоянно пользоваться налоговыми преимуществами финансового левериджа, тем самым, увеличивая рыночную стоимость корпорации. Разумеется, такое поведение потребует четкого расчета, основанного на стабильном прибыльном функционировании.

Инструмент финансирования выбирается в зависимости от суммы, срока и ограничения на стоимость капитала, накладываемого рентабельностью проектов корпорации. Изначально рассматриваются практически любые возможности – от обыкновенных акций до банковского кредита и облигаций. Эмиссия акций, как уже было сказано, вряд ли может быть в настоящее время успешно размещена на российском рынке. Существует, однако, возможность частного размещения, означающая продажу всего выпуска одному или нескольким стратегическим инвесторам. Услуги инвестиционного банка могут включать поиск таких инвесторов.

Банковский кредит в настоящее время излишне дорог. Однако инвестиционный банк может провести работу по созданию банковского синдиката, кредитующего корпорацию по сниженной ставке. Синдицированный кредит обычно дешевле кредита единичного банка, поскольку вся совокупность кредитных рисков, сопутствующих данному кредиту, делится между участниками синдиката.

Сегодняшние проблемы банковской системы – основа для возникновения возможности выпуска корпоративных облигаций, которые представляют собой инструмент долгового финансирования, имеющий кредитную природу. Возможен выпуск облигаций различного вида: купонные облигации (с фиксированной и плавающей купонной доходностью), дисконтные облигации и конвертируемые облигации (доходность увязывается с параметрами размещения дополнительной эмиссии акций и их курсовой стоимостью).

Существует также множество "нетрадиционных" для российского рынка капитала инструментов, с помощью которых возможно привлекать финансирование. Некоторые инструменты, используемые в финансовой практике для привлечения финансовых ресурсов, рассмотрены ниже, однако, стоит иметь в виду, что, как правило, часто есть возможность сконструировать инструмент, точно удовлетворяющий специфике конкретной корпорации и наиболее подходящий для нее.

Варианты финансирования

Корпорация может использовать следующие варианты привлечения финансирования:

1. Эмиссия обыкновенных акций.

2. Эмиссия привилегированных акций.

3. Эмиссия корпоративных облигаций.

4. Получение банковского кредита.

Выделяют следующие типы стратегий привлечения финансовых средств, которые могут иметь внутреннюю и внешнюю ориентацию (но, как правило, должны органически сочетать ту и другую). 1. Использование собственных средств для расширения своей рыночной ниши. Применяется средними и крупными узкоспециализированными фирмами, действующими на сложившихся устойчивых рынках. В целом малоприбыльна. 2. Объединение финансовых ресурсов средних и крупных фирм для осуществления дорогостоящих проектов захвата новых рынков. 3. Использование всех доступных источников финансирования (займы, выпуск акций, создание консорциумов и пр.) для формирования и реализации перспективных инновационных программ малых и средних предприятий наукоемких отраслей. Рискованно, но высокоприбыльно. 4. Привлечение донорских средств крупных фирм - потребителей продукции в рамках вертикальной интеграции с ними. 5. Перекрестное финансирование (подразделения, генерирующие финансовые средства, делятся ими с теми, у кого их недостает). Внешняя ориентация предполагает опору на заемные средства (облигационные займы и банковские кредиты), внутренняя - на собственные (уставный капитал и прибыль). Стратегия финансирования определяет: 1) оптимальное соотношение внутренних и внешних источников привлечения финансовых средств; 2) цену, которую фирма может за них заплатить; 3) способы распределения (перераспределения) финансовых ресурсов между подразделениями. Первая задача является особо сложной и не имеет однозначного решения. Причина состоит в том, что отклонение от оптимума в ту и другую сторону одновременно чрезвычайно выгодно и рискованно. Ориентация на использование прибыли - наиболее безопасный способ финансирования. Но, во-первых, ее величина вообще ограниченна, что накладывает жесткие рамки на потенциальные возможности развития фирмы. Во-вторых, рост доли прибыли, направляемой на расширение и совершенствование производства, ущемляет текущие интересы собственников. Эти ограничения, казалось бы, можно преодолеть за счет эмиссии акций, которая приносит дополнительно огромные средства. Однако компании идут на этот шаг обычно с большой неохотой, и этому есть причины. Дело в том, что акции реализуются сторонним лицам, а, следовательно, уходят из-под контроля эмитента и впоследствии свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг. Таким образом, рано или поздно они могут сосредоточиться в руках любого лица (в том числе и конкурента), что позволит ему без ведома учредителей установить контроль над корпорацией. В этом смысле использование внешних (заемных) источников финансирования более предпочтительно. Но фирма при этом попадает в зависимость к кредиторам, которые при случае (что особенно характерно для России) могут ее целенаправленно обанкротить. Однако использование заемных средств может принести компании немалые выгоды (а не только предотвратить скрытую смену собственника). Дело в том, что увеличение их доли обусловливает рост главного показателя, характеризующего эффективность ее работы, - рентабельности собственного капитала. Чем она выше, тем большим спросом пользуются акции фирмы, тем, следовательно, выше их курс и, таким образом, цена самой корпорации. Причина состоит в том, что привлеченный капитал зарабатывает прибыль наравне с собственным, а из расчета рентабельности в данном случае исключается. В то же время увеличение доли заемного капитала, как уже говорилось, соответственно увеличивает и риск банкротства, ибо у фирмы в нужный момент может не оказаться средств на погашение займов. Многие негативные стороны описанных выше стратегий привлечения финансовых ресурсов можно преодолеть с помощью лизинга - долгосрочной аренды оборудования. Фирма-лизингодатель закупает (в том числе и по поручению фирмы-лизингополучателя) и передает в аренду необходимые элементы основного капитала. Иногда имеет место возвратный лизинг - субъект продает имущество лизинговой компании и берет его в аренду с возможностью обратного выкупа. По содержанию лизинг представляет собой форму товарного кредита в основной капитал, а по форме схож с инвестиционным финансированием. Существуют следующие основные варианты лизинга. 1. В зависимости от количества участников: прямой лизинг (поставщик и лизингодатель - одно лицо); косвенный лизинг (имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник). 2. По типу имущества, становящегося объектом сделки (движимое и недвижимое). 3. В зависимости от места ее заключения (внутренний и внешний). При внутреннем лизинге все участники представляют одну страну. При внешнем (международном) - разные государства. 4. В зависимости от формы возврата средств выделяют лизинг: с денежным платежом; с компенсационным платежом (продукцией, услугами); со смешанным платежом. 5. По объему обслуживания: чистый лизинг (все обслуживание имущества осуществляет лизингополучатель); с дополнительным обслуживанием. 6. По сроку использования имущества и связанными с ним условиями амортизации: с полной окупаемостью и полной амортизацией; с неполной. 7. По характеру оплаты (оперативный и финансовый лизинг). Оперативный лизинг предполагает сдачу имущества в аренду на срок, меньший нормативного срока его службы. Поэтому лизинговые платежи по одному договору не покрывают всей стоимости имущества, и оно сдается несколько раз. При этом обязанности по ремонту и страхованию имущества обычно ложатся на лизингодателя. Такая форма лизинга используется в отношении средств транспорта, строительного оборудования, сельскохозяйственной и компьютерной техники. Размеры платежей при оперативном лизинге выше, чем при других формах, в связи с учетом дополнительных рисков невозможности повторно предоставить имущество в лизинг. По окончании срока договора имущество возвращается. Финансовый лизинг - операция по специальному приобретению имущества в собственность с последующей сдачей в пользование на срок, приблизительно совпадающий со сроком эксплуатации и амортизации. Обычно имущество приобретается для конкретного пользователя, который его сам выбирает. Риск переходит к лизингополучателю. Иногда используется раздельный лизинг, который частично финансируется лизингодателем, а частично - за счет ссуд. Основной риск при этом несут кредиторы. Предприятия со слабой финансовой базой, но высокорентабельные, а также молодые и малые предприятия могут использовать сублизинг. Лизингодатель снижает для себя риск невозврата ссуд, получает определенные налоговые (на имущество) и амортизационные льготы. Лизингополучатель приобретает: 100%-ное финансирование; отсутствие необходимости немедленного возврата средств; возможность создания удобной всем схемы выплат; уменьшение риска морального и физического износа для лизингополучателя; снижение налогооблагаемой прибыли, поскольку лизинговые платежи относятся на издержки; ускорение оборота продукции, стимулирование внедрения новинок и освоения достижений НТП. Стратегию привлечения капитала не в последнюю очередь обусловливает цена, которую за это нужно заплатить. На нее влияют: выплаты из прибыли, например дивиденды по привилегированным акциям; процент по банковским ссудам и облигациям; ставка налогообложения. На практике рассчитывается средневзвешенная, или текущая, цена капитала (СВЦК), которая часто используется в качестве ставки дисконтирования и эталона для сравнения выгодности условий привлечения дополнительного капитала и определения соответствующей стратегии действий. Любой новый вариант стратегии привлечения капитала сравнивается с его действующей ценой или внутренней нормой доходности, и, если та оказывается выше, такой вариант берется на вооружение. Что же касается перераспределения финансовых потоков между подразделениями, то его стратегия вырабатывается с помощью портфельных матриц, например Мак-Кинси.