Управление предприятием и проектами. Хеджирование валютных рисков Статья оптимизация валютного риска в банке

Методы снижения валютного риска

Степень валютного риска можно снизить, используя два метода:

правильный выбор валютной цены;

регулирование валютной позиции по контрактам.

Метод правильного выбора валюты цены

внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет «сильная» валюта, т.е. такой курс который повышается в течении срока действия контракта. Для импортера выгодна «слабая» валюта, курс которой снижается. Следует, однако, иметь ввиду, что прогноз движения курса валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70 %. Кроме того, при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, так как интересы партнеров в этом вопросе могут быть противоположны, и, следовательно, выбирая благоприятную валюту придется уступить по какому-либо иному пункту договора (цена, кредит, обеспечение и т.п.), а это не всегда возможно и выгодно.

Метод регулирования валютной позиции по заключаемым внешнеэкономическим контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, заключающими большое количество внешнеэкономических сделок с партнерами из различных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:

при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт следует следить, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали, в этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот.

Если же хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразна диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов.

Методы страхования от валютных рисков

Применяются два метода страхования от валютных рисков:

Валютные оговорки;

Форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемые в текст контракта условие, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки.

Валютные оговорки увязывают размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках. Это наиболее распространенный метод страхования от валютных рисков.

Валютные оговорки бывают: косвенными, прямыми, мультивалютными.

Косвенная валютная оговорка применяется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют (доллар США, японская иена и др.), а платеж предусматривается в другой денежной единице, обычно национальной валюте. Текст такой оговорки может быть примерно следующим: “Цена в долларах США, платеж в японской иене. Если курс доллара к иене накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменяются и цена товара и сумма платежа”.

Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта платежа совпадают, но величина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты платежей по отношению к другой, более стабильной валюте, так называемой валюте оговорки. Прямая валютная оговорка направлена на сохранение покупательной способности валюты на прежнем уровне.

Формулировка такой оговорки может быть примерно следующая: “Цена товара и платеж в долларах США. “Если на день платежа курс к японской иене на валютном рынке в Нью-Йорке будет ниже его курса на день заключения контракта, то цена товара и сумма платежа в долларах соответственно повышаются”.

Мультивалютные оговорки - это оговорки, действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют (валютная корзина), курс которых рассчитываются как их средняя величина по определенной методике, например, на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют “корзины” от исходного уровня или на базе изменения расчетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается в следующем. Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам:

* валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления срока платежа;

* валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по сделке до наступления срока платежа.

Чистые доходы или чистые расходы выражаются через «пипсы» и соответственно добавляются или вычитываются из курса спот.

В случае использования форвардных операций экспортер, при

подписании контракта примерно узнав график поступления платежей, заключает со своим банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимущество экспорта является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа исходя из этого устанавливает цену контракта. Банк, заключающий форвардную сделку обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валюты к национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевод валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне.

Импортер напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.

Аналогично иностранный инвестор может застраховать риск, связанный с возможным снижением курса валюты - инвестиций, с помощью продажи её банку на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь.

Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя. С этого момента принятый риск необходимо захеджировать самому банку. Поэтому банк, обычно, в тот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется хеджирование.

Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Фирма может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-то выборочно. Она также может спекулировать, будь то осознано или нет.

Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во - первых, фирма может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во - вторых она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в её пользу. В результате фирма будет спекулировать: если ее ожидания окажутся правильными, она выиграет, если нет - она понесет убытки.

Хеджирование всех рисков - единственный способ их полностью избежать. Однако финансовые директора компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагополучно для них, то хеджируют риск, а если движение будет в их пользу - оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности, спекуляция. Интересно заметить, что прогнозисты - профессионалы обычно ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся «любителями», продолжают верить в свой дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз.

Одним из недостатков хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ - страховать риски после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков. Такой подход позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

Контракт, который служит для страхования от рисков изменения курсов цен, носит название хедж (англ. - изгородь, ограда).

Хозяйствующий объект, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования:

хеджирование на повышение;

хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой,

представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов: форвардных лил опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем. Он позволяет установить покупную цену (т.е. курс валюты) намного раньше, чем будет приобретена валюта.

Предположим, через 3 месяца возрастет курс валюты, а валюта нужна будет именно через 3 месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста курса валюты необходимо купить сейчас по сегодняшней цене форвардный контракт или опцион, связанный с этой валютой, и продать его через 3 месяца в тот момент, когда будет приобретаться валюта. Поскольку курс валюты и связанный с ним срочный контракт изменяются пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти настолько же, насколько возрастет к этому времени курс валюты. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения курса валюты в будущем.

Хеджирование на понижение или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочных контрактов. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу валюты и поэтому, продавая на бирже форвардный контракт или опцион, страхует себя от возможного снижения курса валюты в будущем.

Предположим, что курс валюты через 3 месяца снижается, а валюту нужно будет продавать через 3 месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения курса хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже валюты через 3 месяца, когда курс на нее упал, покупает такой же срочный контракт по снизившемуся (почти настолько же) курсу валюты. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда валюту необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью курсов валюты на рынке, с помощью покупки лил продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать курс и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, то есть участники рынка, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Хеджирование производится прежде всего на фьючерсном рынке. Хеджер приходит на рынок, чтобы продать кому-то свою долю риска. Спекулянт берет риск на себя в надежде получить прибыль.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде получения прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен.

Спекулянтов не интересует осуществление или прием поставки конкретного вида товара (валюты). Рынок привлекает их ожидаемыми колебаниями цен. Поэтому они занимают определенные валютные позиции. Размер партии при заключении фьючерсных сделок невелик, и поэтому спекулянт обладает большой свободой маневра. Однако эта свобода влечет за собой риск.

Важным моментом является также то, что спекулянт обычно вовлечен в операции лишь на одном рынке. Если хеджер может компенсировать свои потери на фьючерсном рынке прибылью, полученной на рынке реального товара, то спекулянт должен быть готов к возможным убыткам на фьючерсном рынке.

При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска.

Если курс валюты снизился, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если же курс валюты вырос, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в курсах валют и купленного контракта.

Риски, связанные со сделками, предполагающие обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражается цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения и выплаты денег. Кроме вышеопи1санных действий по снижению операционного валютного риска фирма также активно использует следующий прием: счет - фактура покупателю товара выписывается в валюте, в которой производилась оплата при импорте.

Однако эти варианты не всегда удобны для покупателя или реально не выполнимы.

К конкретным методам хеджирования можно отнести:

форвардные валютные операции;

валютные фьючерсы;

валютные опционы;

операции СВОП;

структурная балансировка активов и пассивов кредиторской и дебиторской задолженности;

изменение срока платежа;

кредитование и инвестирование в иностранной валюте;

реструктуризация в валютной задолженности;

параллельные ссуды;

дисконтирование требований в иностранной валюте;

использование «валютной корзины»;

самострахование;

Рассмотрим подробнее способы валютного хеджирования применительно к практике. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования валютных операций являются срочные (форвардные) сделки.

Одним из видов срочного контракта являются валютные фьючерсы, которые торгуются на крупнейших специализированных биржах.

Валютные фьючерсы впервые стали применятся в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю продажу определенной валюты по фиксированному на момент заключения сделки курса с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что:

Фьючерсы это торговля стандартными контрактами.

Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.

Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредниками между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать возможных потерь, возникающих в результате колебаний курсов валют по сделкам с клиентами.

Сделки спот по фьючерсам на межбанке проходят все 12 месяцев в году. Открытые позиции по операциям с клиентами (форварды, опционы, свопы) банки обычно хеджируют на фьючерсном биржевом рынке.

На рынке валютных фьючерсов хеджер - тот кто покупает фьючерсный контракт - получают гарантию, что в случае повышения курса иностранной валюты на рынке спот он сможет купить ее по более выгодному курсу, зафиксированному фьючерсной сделкой. Таким образом, убытке по сделки спот компенсируются хеджером прибылью на фьючерсном валютном рынке при повышения курса иностранной валюты и на оборот. Нужно отметить также одну неписаную закономерность - валютный курс на рынке спот всегда имеет тенденцию сближения с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения фьючерсного контракта.

Другой разновидностью фьючерсной сделки является сделка СВОП. Сделка СВОП означае6т обмен одной валюты на другую на определенный период времени и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам. СВОП используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.

Сделки СВОП удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции - объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями СВОП бывают:

1. Приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

2. осуществление политике диверсификации валютных резервов;

3. поддержание определенных остатков на текущих счетах;

4. удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др.

К сделка СВОП особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в период валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Таким образом, опционный контракт является, обязательны для продавца и не является обязательным для покупателя.

Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Не правильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя. Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.

Для страхования валютных, процентных и инвестиционных рисков в последнее время так же используется ряд новых финансовых инструментов: финансовые фьючерсы и финансовые опционы (опционы с ценными бумагами), соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования позволяют экспортерам и инвесторам, обремененным конкурентной борьбой на рынках, за определенное вознаграждение передать валютные, кредитные и процентные риски банкам, для которых принятие на себя данных видов рисков является одной из форм получения прибыли. Операции с новыми финансовыми инструментами, как правило, сосредоточены в мировых финансовых центрах в силу того, что законодательство ряда стран сдерживает их применение. Эти методы страхования рисков сегодня очень динамично развиваются и имеют устойчивые тенденции роста. Использование срочных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет клиентам также точнее оценить окончательную стоимость страхования.

Хеджирование с помощью форвардной операции представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный или форвардный контакт - это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день. Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды. Форвардные операции как метод страхования от валютных рисков применяются и при проведении процентного арбитража с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж - это сделка, сочетающая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. Процентный арбитраж имеет две формы:

без форвардного покрытия

с форвардным покрытием

Процентный арбитраж с форвардным покрытием - это покупка валюты по текущему курсу с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по текущему курсу по истечении срока депозита. Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием - это покупка валюты по текущему курсу, помещение ее в срочный депозит и одновременно продажа по форвардному курсу. Эта форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков.

Структурна балансировка заключается в стремлении поддержать такую структуру активов и пассивов, которая позволит убытки от изменении валютного курса прибылью, полученной от этого изменения по другим позициям банка. При этом используется способ приведения в соответствие валютных потолков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, каждый раз, заключая контракт, предусматривающий получение либо выплату иностранной валюты, предприятие или банк должны стремится выбрать ту валюту, которая поможет ему закрыть полностью или частично уже имеющиеся «открытые» валютные позиции (открытая валютная позиция - это несовпадение требований и обязательств банка в процессе совершения им сделок с иностранной валютой).

Изменение срока платежа представляет собой манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. К числу наиболее употребляемых способов подобной тактике относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемом повышении курса валюты и платежа), и наоборот, задержка платежа (при ожидании падения курса), ускорение или замедление репатриации прибылей, погашение основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов. Регулирование получателем инвалютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и т.д.

Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредитование в национальной валюте предприятиями и банками, расположенных в разных странах. Обе ссуды выдаются на один и тот же срок. По сути такого рода ссуды рассматриваются как сделка спот с покупкой валюты при условиях спот и одновременной продажей форвард, но сам период хеджирования может быть и более продолжительным, чем это возможно на рынке форвардных сделок.

Дисконтирование платежных требований в иностранной валюте является разновидностью дисконта векселей и представляет собой переуступку права востребования задолженности в иностранной валюте взамен немедленной выплаты банком соответствующей суммы в национальной (или другой иностранной) валюте. Подобные операции называются форфетированием. В отличие от факторинговых операций банк (в этом случае) приобретает векселя на сумму и на полный срок, беря на себя все коммерческие риски (включая и риск неплатежеспособности) без права оборота (регресса) этих векселей на прежнего владельца. Отличие от традиционного учета состоит в том, что форфетирование применяется обычно при поставках оборудования на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа (от полугода до 5- лет) и предполагает гарантию (аваль) банка.

Валютная корзина представляет собой набор валют, взятые в определенных пропорциях. Если такая корзина используется в целях хеждирования, то в нее подбираются валюты, курсы которых обычно «плавают» в противоположных направлениях взаимно уравновешивая последствия своего «плавания», делая совокупную стоимость всей «корзины» более стабильной.

Самострахование применяется предприятиями и банками независимо и параллельно другим описанным выше методам хеджирования. Оно заключается в том, что величена возможного убытка от изменения валютного курса заранее включается в цену (если коньюктура рынка позволяет это сделать) и используется для образования страхового фонда.

В промышленно развитых странах специализированные экспертные фирмы занимаются профессиональным консультированием инвесторов и экспортеров. Предлагая свои рекомендации по оптимальному хеджированию инвестиций и требований в иностранной валюте (когда, на такой срок, в таких валютах). Кроме того, сами банки, располагая штатом аналитиков и прогнозами движения курсов активно пытаются предлагать услуги по комплексному управлению клиентскими рисками. Процесс хеджирования оказывает значительное влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, осуществляя давление на курсы определенных видов валют, особенно в периоды трудно прогнозируемой тенденции развития их курсов.

Еще одним методом управления валютным риском является анализ движения курсов валют. Такой анализ бывает фундаментальным и техническим.

Фундаментальный анализ движения курсов валют основан на предложении, Что основные изменения курсов происходят под действием макроэкономических факторов развития экономик стран эмитентов валют. Аналитики. Причисляющие себя к фундаменталистам. Внимательно отслеживают на регулярной основе базовые показатели макроэкономического развития отдельных стран и прогнозируют движения курсов валют в долгосрочной перспективе.

Макроэкономические факторы могут влиять только на 3 4 типа валюты. Для прогноза ведения этих курсов валют обычно анализируются изменения базовых показателей и курса иностранных валют.

Технический анализ основан на положении о том, что макроэкономические показатели в краткосрочной и среднесрочной перспективе мало отражаются на движениях курсов валют. Более того, курсы валют можно с исключительной точностью прогнозировать только с помощью метода анализа, основой которого является математическая система.

Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже.

Ярослав Кабаков, Ректор АНО «Учебный центр «Финам», Москва

На какие вопросы Вы найдете ответы в этой статье

• Методы защиты от валютных рисков и повышения цен на сырье
• Управление валютными рисками: как снизить потери от изменений курсов доллара и евро
• Какие действия нужно выполнить, чтобы хеджировать финансовые риски
• Как выбрать брокера
• Какие меры предпринимают по сниже нию валютных рисков в компании «Электра Трейд»

В 2009 году российский бизнес впервые столкнулся с девальвацией. Выяснилось, что многие просто не умеют работать в условиях возросших валютных рисков, рисков негативного изменения цен на сырье и продукцию. Между тем способы управления валютными рисками давно разработаны и широко используются в мировой практике. В большинстве случаев речь идет о различных финансовых инструментах, таких как форварды, фьючерсы и опционы (см. Управление валютными рисками ). О них и пойдет речь в данной статье (однако имейте в виду, что пользу могут принести и другие способы, например модификация бизнес-процессов в компании).

Управление валютными рисками

Опционный контракт – право покупателя контракта (обязательство для продавца контракта) в обмен на премию купить («опцион колл») или продать («опцион пут») финансовый актив по определенной цене в течение определенного периода. Относится к числу биржевых инструментов, при помощи которых биржа контролирует риски неплатежей, что значительно снижает риски неисполнения контрагентом условий соглашения.

Форвардный контракт (форвард) – договор между двумя контрагентами о поставке определенного количества товара в будущем (в определенную дату) по определенной цене. Форварды относятся к внебиржевым инструментам: сделки заключаются напрямую между контрагентами (они же несут риски неисполнения контрактов).

Фьючерсный контракт (фьючерс) – обязательство поставить (продажа фьючерса) или принять и оплатить (покупка фьючерса) определенное количество товара в будущем по определенной сегодня цене. Одна из разновидностей – валютный фьючерс, контракт на поставку определенной валюты по заранее определенному курсу. Сделка по продаже (покупке) фьючерсного контракта осуществляется только на бирже.

– страхование от потерь, которые могут быть вызваны изменением цен на продукцию, сырье и валюту. Хеджирование снижает вероятность нехватки денежных средств. Инструментами хеджирования чаще всего выступают форварды, фьючерсы и опционы.

• Уникальное торговое предложение (УТП): правила разработки от А до Я

> ;

Другие методы снижения валютных рисков

Помимо покупки фьючерсов и опционов, Вы всегда можете попытаться использовать следующие инструменты.

Зафиксируйте цены, определив курс иностранной валюты на определенный период. Основной риск этого подхода: если курс валюты пойдет вниз, компания окажется в убытке. Кроме того, далеко не все контрагенты пойдут на такие соглашения – чтобы заключать их, нужно иметь определенную рыночную силу.

Найдите рублевого поставщика. Аналоги товаров и сырья в России можно найти не всегда. Основные риски – потеря в качестве и нестабильные поставки.

Увяжите Ваши отпускные цены с курсом валют. В этом случае изменение цен на сырье не будет отражаться на рентабельности Вашего бизнеса (но есть вероятность потерять рынок: потребители сегодня все больше внимания обращают на цену).

Снижение товарных рисков

Товарный риск чаще возникает у производственных предприятий. Всегда есть вероятность, что сырье подорожает, а произведенный продукт станет дешевле (если на него упадет спрос). Чтобы обезопасить бизнес, можно использовать инструменты хеджирования. Прибегать к ним стоит только в том случае, если есть неблагоприятный прогноз по ценам на сырье и продукцию, так как постоянное хеджирование рисков может дорого стоить предприятию. Но если условия, в которых находится Ваша компания, часто меняются, то можно хеджировать товарные риски постоянно: при таком подходе появится возможность прогнозировать производственную деятельность.

Если есть неблагоприятный прогноз цен на сырье, то их можно «заморозить» на какое-то время. Фьючерсные контракты можно заключать не на само сырье, а на некоторые однородные товары (главное, чтобы была зависимость цен). Например, еще летом нефть дорожала. Авиационный керосин (цена на него зависит от цены на нефть) – один из видов сырья для авиаперевозчиков. Расходы на топливо являются одной из значительных статей затрат авиакомпаний. Застраховаться от растущих цен авиакомпании могут путем покупки фьючерса на нефть. Если цены на нефть вырастут, то компания, хотя и понесет большие издержки по основной деятельности, сможет их компенсировать за счет доходов по фьючерсному контракту. Однако если цены на нефть пойдут вниз, то все будет с точностью до наоборот: в связи с падением цен на нефть издержки авиаперевозчика сократятся, но эффект от сокращения издержек будет нивелирован убытками по фьючерсному контракту. Получается, что авиаперевозчик может зафиксировать удобный для себя курс нефти. Аналогичным образом можно снизить риски неблагоприятного изменения цен и на другие виды сырья и продукции.

Хеджирование финансовых рисков сельхозпредприятия при помощи фьючерсных контрактов (пример)

Предположим, сегодня на рынке цена за тонну пшеницы сложилась на уровне 6500 рублей. Компанию-производителя она вполне устраивает, однако есть ряд нюансов:

• урожай пшеницы будет только через несколько месяцев;
• по прогнозам самой компании, урожай будет высоким, а рост спроса незначительным, поэтому цены могут упасть;
• себестоимость тонны зерна в предыдущие периоды не была выше 3100 рублей.

Сельхозпредприятие может застраховаться от снижения цен на свою продукцию, используя фьючерсные контракты. Ситуация на бирже показывает, что рынок частично разделяет ожидания компании по поводу высокого урожая, и фьючерсы на пшеницу торгуются на уровне 6200 рублей за тонну. Если компания заключает фьючерсный контракт на поставку пшеницы, то доставка зерна со всеми дополнительными издержками и биржевыми сборами составит не более 500 рублей с тонны. Производителя это устраивает, и он начинает операцию хеджирования. Урожай пшеницы ожидается больше 20 тыс. тонн, поэтому компания продает фьючерсных контрактов на 20 тыс. тонн по цене 6200 рублей за тонну. Для заключения сделки потребуется залог (так называемое гарантийное обеспечение) – для сделок с зерном он примерно равен 7% от объема сделки. После исполнения поставки по контракту залог возвращается производителю. Гарантийное обеспечение – это еще один важный момент хеджинговой сделки, и нужно учитывать, сколько средств придется отвлечь из оборота предприятия для обеспечения хеджа.

В результате проведенных операций сельхозпроизводитель зафиксировал свой доход примерно на уровне 5700 рублей с тонны (6200 рублей за тонну по контракту – 500 рублей с тонны за доставку и биржевые сборы). И если цены на пшеницу, как компания и прогнозировала, действительно упадут, то предприятие ничего не потеряет. Конечно, если цены вопреки прогнозу вырастут, то компания не сможет заработать больше. Но главное в проведенной операции другое: производитель обеспечил себе выгодную цену, минимизировал риски и повысил прогнозируемость своего бизнеса.

Снижение валютных рисков

Компании, которые закупают товары или берут кредиты в одной валюте, а зарабатывают в другой, часто страдают от колебаний валютных курсов. Валютные риски Вы можете хеджировать при помощи опционов и валютных фьючерсов. Работать с опционными контрактами нужно следующим образом (рассмотрим пример работы на бирже РТС).

Хеджирование финансовых рисков опционами выгодно, если Вы прогнозируете сильные валютные колебания. Вкладывая незначительные средства, при сильном изменении стоимости валюты в прогнозируемую Вами сторону Вы получаете на выходе существенную прибыль. Если же Ваши прогнозы не оправдаются, то убыток будет небольшим – он ограничен первоначально вложенными средствами. Однако если вероятность изменения цены валюты в планируемый интервал времени не слишком велика, то лучше хеджировать валютные риски с помощью фьючерсов. Это обойдется Вашему предприятию дешевле.

Пример снижения валютных рисков с помощью фьючерсов при импорте товаров из Европы

Компания в июне 2014 года ожидает поставки партии товаров из Европы на сумму 100 тыс. евро. Для расчетов с поставщиками компании необходимо конвертировать рубли в евро, однако делать конвертацию в текущий момент компания не хочет. При этом компанию устраивает курс евро.

Компания принимает решение хеджировать риск увеличения стоимости евро путем заключения срочных сделок на бирже. Для этого компания переводит 200 тыс. рублей на свой торговый счет на бирже и покупает 100 фьючерсных контрактов (обязательств купить евро) общим объемом 100 000 евро (1 контракт = 1000 евро). Сумма в 200 тыс. рублей на счете позволяет купить 100 фьючерсов (как и в случае с хеджированием товарных рисков потребуется гарантийное обеспечение, равное примерно 4% от объема контракта). Кроме того, делается поправка на возможное неблагоприятное движение курса (относительно нашей фьючерсной позиции) на 3000 пунктов, что будет соответствовать росту рубля к евро. Таким образом, компания должна положить на биржевой счет еще 300 тыс. руб. (3000 пунктов х 100 фьючерсных контрактов = 300 000 руб.) – это страховка возможной неблагоприятной смены курса. Итого на биржевом счете необходимо иметь 500 тыс. руб.

Покупая фьючерс на евро, компания страхует риск дальнейшего роста курса евро. При этом компания никак не застрахована от падения курса евро – если такое произойдет, то компания понесет убытки.

Хеджирование финансовых рисков: 5 практических советов

Во-первых, определите, какие риски (валютные, сырьевые, товарные) необходимо хеджировать.

Во-вторых, выберите торговую площадку и подходящие контракты. В качестве торговой площадки подойдет FORTS (срочная секция РТС, www.rts.ru). Необязательно, чтобы контракт полностью соответствовал источнику риска, достаточно простой однородности активов (как в примере с авиационным топливом и фьючерсами на нефть). Учитывайте, что торговля форвардными контрактами (внебиржевой инструмент) по сути то же самое, что и торговля фьючерсами (биржевой инструмент). Для предприятия, обратившегося в инвестиционную компанию для торговли форвардными контрактами, процесс не будет ничем отличаться от торговли фьючерсами на бирже. Ничем, кроме рисков. В случае заключения форвардных контрактов дилер (инвестиционная компания) будет действовать более гибко – под конкретного клиента будет искать контрагентов по конкретным инструментам. Однако главный риск в этом случае – неисполнение контракта, так как сделка будет осуществляться между конкретными контрагентами. Минимизировать его можно, если грамотно подходить к выбору брокера. Биржевые контракты стандартизированы, что, с одной стороны, значительно снижает операционные издержки и риски, но с другой – исключает гибкость условий контракта, сужает список товаров, контрактами на которые можно торговать.

В-третьих, определите, кто будет заниматься хеджевыми операциями. Конечно, без специальной подготовки участвовать в них невозможно. Поэтому Вы можете:

• обратиться в брокерскую компанию (см. Как выбрать брокера);
• подготовить собственных специалистов по проведению хеджевых операций (в большинстве крупных брокерских компаний есть учебные программы, занимаясь по которым можно получить базовые теоретические и практические навыки всего за одну-две недели за 8–15 тыс. руб.);
• привлечь профессионального консультанта, который будет совершать операции с финансовыми инструментами (его, как правило, за достаточно умеренную плату готовы предоставить те же крупные брокеры: фирма будет зарабатывать, получая процент от оборотов Вашей компании на финансовых рынках).

В-четвертых, в случае обращения в брокерскую компанию или к консультанту подпишите договоры на обслуживание.

В-пятых, перечислите на брокерский счет определенную сумму средств – гарантийное обеспечение выполнения обязательств по открытым позициям. Для того чтобы открыть обычный брокерский счет, потребуется положить на него около 50 тыс. руб., для счета full service – около 3 млн руб. (в этом случае клиент получает личного консультанта, который дает рекомендации по основным вопросам инвестирования). Максимум определяется потребностями предприятия.

Как выбрать брокера

Ориентироваться нужно на несколько факторов: срок работы брокера на рынке, масштаб его бизнеса, качество услуг и их стоимость, количество предлагаемых услуг и сервисов, в том числе бесплатных, деловую репутацию.

Масштаб компании выражается в объемах операций, которые она проводит. В качестве показателя для оценки масштаба можно использовать место компании в рейтинге по торговому обороту на бирже. Играет роль и развитость региональной сети брокера: этот параметр может говорить о предложении клиентам наиболее удобного способа обслуживания. Также о масштабе брокера можно судить по количеству клиентов, которые пользуются его услугами.

Стоимость услуг разных брокеров находится примерно на одном уровне. Поэтому многие выбирают брокера, исходя не только из стоимости, но и из качества услуг. Оценкой качества могут служить рекомендации знакомых – клиентов данного брокера, квалификация и готовность персонала к общению, надежность технической части, наличие учебного и консультационного центров, а также различных сервисов, которые облегчают работу и, главное, процесс вхождения клиента в рынок. Чтобы застраховаться от ошибок при выборе брокера, стоит пообщаться с несколькими брокерами, исследовать интернет-форумы, изучить публикации о конкретной брокерской компании в СМИ.

При выборе между федеральной и местной компанией предпочтение все же стоит отдать первой. Ее преимущество обычно заключается в большей технологичности, компетентности, более выгодных условиях, предлагаемых клиентам, и, как правило, в том, что общероссийские компании предоставляют гораздо лучший информационный сервис (аналитика, инвестиционные идеи, собственные торговые системы и другие технологические возможности). Кроме того, игроки федерального масштаба имеют возможность предлагать своим клиентам комплексные продукты, например кредитование по пластиковой карте под залог ценных бумаг.

Также обратите внимание на размеры комиссионных. Всевозможные комиссии на рынке производных инструментов, как правило, чрезвычайно малы, поэтому их даже не включают в отдельную статью расходов при хеджировании. При заключении договора удостоверьтесь, что в него не включены издержки, которые не были заявлены заранее. Такое бывает на практике. Следует обратить внимание на порядок и сроки подписания отчетности, на риски, которые должен принять клиент при подписании договора.

• Система риск-менеджмента: сущность управления рисками в двух словах

Говорит Генеральный Директор

Александр Хомутов, Генеральный Директор ООО «Электра Трейд», Москва

Мы, как и многие, столкнулись со снижением доходов. Торговые сети работают с отсрочкой платежа, и за товар, который мы поставили осенью с отсрочкой в 60 дней, мы получили в пересчете на доллары значительно меньше, чем рассчитывали. Для снижения валютных рисков сегодня мы используем следующие инструменты.

Отсрочка платежа. Договоры мы заключаем сроком на год, поэтому в январе этого года внесли поправки в имеющиеся контракты. В частности, изменили сроки отсрочки платежа. Раньше она составляла 45 дней, сейчас – 14 или 30 дней. Для ряда контрагентов установили предоплату. Некоторые, конечно, отказались от таких условий, но мы не можем работать себе в убыток. С сетями договориться было сложно – у них свои договоры с выгодными для сетей условиями оплаты. С кем-то удалось договориться о работе на взаимовыгодных условиях, а с кем-то – на наших. Например, в Новосибирске одна сеть в предлагаемом ею договоре требовала отсрочки платежа в 120 дней. В результате переговоров удалось уменьшить ее до 60 дней.

Привязка стоимости товара по оптовым ценам к курсу доллара. Мы привязываем цены к курсу доллара в зависимости от амплитуды его колебаний. Например, если курс доллара колеблется около отметки в 48 рублей, мы на это время (пока не произойдет заметное отклонение от этой цифры) устанавливаем внутренний курс на уровне 49 рублей за доллар. Когда происходит сильное отклонение в любую сторону – меняем внутренний курс. Причем мы можем менять цену и по уже заключенным договорам с крупными сетями: обычно в них допускается пересмотр цены раз в три месяца.

Справка

Ярослав Кабаков окончил РЭА им. Г.В. Плеханова по специальности «инвестиции», защитил диссертацию на кафедре «Менеджмент инвестиций и инноваций». Работал в консалтинговой компании «Юникон», структурах «Газпрома», агрохимическом холдинге «Акрон», возглавлял компании нефтегазового («Нефтегазсервис») и телекоммуникационного (GMD-Russia) секторов. Ведет преподавательскую деятельность. Имеет большой опыт в сфере финансов, оценке стоимости компаний и анализе инвестиционных проектов. Соавтор книг по инвестиционному анализу, автор статей, посвященных вопросам теории и практики инвестирования.

Учебный центр «Финам»
Сфера деятельности: инвестиции, обучение работе на фондовом рынке.
Форма организации: автономная некоммерческая организация (входит в состав холдинга «Финам»).
Месторасположение: Москва.
Численность персонала учебного центра: 30.
Количество студентов: свыше 25 тыс. в более чем 80 городах России

«Электра Трейд»
Сфера деятельности: оптовые поставки бытовой техники и электроинструмента.
Форма организации: ООО.
Территория: головной офис – в Москве, представительства – в Барнауле, Иркутске, Красноярске, Нижнем Новгороде, Новгороде, Новосибирске, Омске, Санкт-Петербурге, Смоленске, Ярославле.
Численность персонала: 25.
Стаж Генерального Директора в должности: с 1990 года.
Участие Генерального Директора в бизнесе: наемный менеджер

Морозько Сергей Начальник отдела координации и методологии контрольной деятельности управления внутреннего аудита
Материал конференции «Аудит и контроллинг в банках »

Вопросы для рассмотрения:

• Методика проведения аудита валютного риска;
• Определение итоговой оценки по проверке;
• Анкета оценки качества управления валютным риском;
• Основные выводы по итогам проверки.

Общие понятия из теории валютного риска

Общие понятия из теории валютного риска

Валютный риск - вероятность возникновения у Банка потерь (убытков) от изменения стоимости балансовых и внебалансовых позиций Банка, номинированных в иностранной валюте (драгоценном металле, за исключением мерных слитков), вследствие изменения курса иностранной валюты (драгоценного металла, за исключением мерных слитков).

Подверженность данному риску определяется степенью несоответствия размеров активов и обязательств в той или иной валюте (открытой валютной позицией - ОВП). Таким образом, валютный риск в целом представляет собой балансовый риск.

Справочно: При оценке валютного риска необходимо убедиться в наличии у Банка возможности снизить вероятность возникновения потерь (убытков) от изменения стоимости позиций банка в иностранной валюте и драгоценных металлах вследствие изменения курсов иностранных валют и (или) цен на драгоценные металлы.

Важность оценки адекватности управления этим риском обусловлена тем, что немногие из видов деятельности банка способны причинить такие крупные потери и так быстро, как нехеджируемые операции с иностранной валютой и драгоценными металлами (далее - валютные операции).

Основные составляющие валютного риска:

• наличие открытой валютной позиции, сформировавшейся в результате несоответствия суммы требований Банка и его обязательств в иностранной валюте;
• изменение курсов иностранных валют - риск обесценения вложений в иностранную валюту вследствие непредвиденного изменения обменного курса.

В зависимости от характера и причин изменения валютных курсоввалютные риски могут быть классифицированы следующим образом:

Текущие валютные риски представляют собой риски случайных свободных изменений валют с плавающими курсами.

Под риском девальвации валюты понимается риск резкого стрессового снижения курса валюты относительно других валют.

Риски изменения системы валютного регулирования представляет собой риск потерь, вызванных изменениями валютного режима. Примерами такого рода изменений могут служить:

• переход от фиксированного валютного курса к плавающему и наоборот.
• фиксация курса некой валюты относительно иных валют или корзины валют.
• переход к использованию/отказ от использования рыночных методов регулирования валютного курса.

Методика проведения проверки валютного риска

Цель проверки: независимая и объективная оценка адекватности функционирующей системы внутреннего контроля в банке осуществляемым операциям, влекущим возникновение валютного риска, и в целом уровня валютного риска.

Задачи проверки: проведение поэтапной проверки системы управления валютным риском, включающей выявление (идентификацию), измерение (оценку), определение приемлемого уровня, а также контроль за уровнем валютного риска и его ограничение.

Этапы проверки:

• оценка способности банка вести валютные операции в том или ином масштабе, полноты и эффективности процесса управления и контроля риска, регулирования валютной позиции (включая технические аспекты);
• использование инструментов хеджирования;
• наблюдение за состоянием открытой позиции банка по валютному риску и изменениями финансового результата от валютно-обменных операций;
• оценка влияния валютного риска на величину нормативного капитала;
• проверка соответствия расчета нормативов открытой позиции банка по валютному риску установленным требованиям.

Кроме того, предлагается изучить механизм управления отдельными видами операций банка, влекущих возникновение значительного уровня валютного риска.

Основой проверки является разработанная программа проверки, включающей детализированный перечень вопросов.

1. Организация системы внутреннего контроля по управлению валютным риском:

1.1. Наличие локальных нормативно-правовых актов, регламентирующих управление валютным риском (политика управления рисками, положение об управлении валютным риском, наличие методики прогнозирования валютного риска, наличие методики оценки величины валютного риска и т.д.).

Изучается наличие: Политики управления риском, положения об управлении валютным риском; методика прогнозирования валютного риска, оценки валютного риска, факторов валютного риска.

1.2. Наличие в Положениях о структурных подразделениях Банка и в должностных инструкциях работников Банка соответствующих функций по управлению валютным риском.

Проверке подлежат:

• Положения соответствующих структурных подразделений, участвующих в управлении валютным риском (Управление валютного регулирования и контроля, Казначейство, Управление банковских рисков, Операционное управление ОАО «Белагропромбанк»).
• Должностные инструкции работников соответствующих управлений (обязательность наличия функции по контролю за состоянием ОВП и сублимитами по балансовому счету 6901 «Валютная позиция»* в должностной инструкции ответственного работника).

*Справочно: С целью минимизации валютного риска, ограничения риска получения отрицательного финансового результата по операциям с иностранной валютой при неблагоприятном изменении валютных курсов филиалам Банка устанавливаются лимиты остатков по счетам 6901 "Валютная позиция" (сублимиты) на конец операционного дня (по видам валют). (Лимиты остатка по счетам 6901 "Валютная позиция" (по видам иностранных валют) - предельное значение активного и пассивного остатка по счету) (Политика управления рисками в ОАО «Белагропромбанк», утвержденная решением Наблюдательного Совета ОАО «Белагропромбанк» 22.07.2011, протокол №19).

1.3. Наличие установленных ограничений и лимитов, направленных на управление валютным риском (в т.ч. параметров валютной позиции).

Проверке подлежат: Каталог лимитов и ограничений по управлению валютным риском, организационные документы по взаимодействию в Центральном аппарате с Филиалами.

Лимиты: В отношении конкретных видов деятельности, структурных и внутренних подразделений банка, валют (драгоценных металлов) - ограничение по суммарной ОВП и по каждому виду валюты (драгоценного металла); ограничение по форвардным контрактам;

персональные лимиты на объемы сделок для дилеров, руководителей внутренних подразделений головного офиса банка - например, руководителя Казначейства и его заместителей; структурных подразделений банка; лимиты на потери для дилеров (в международной банковской практике - лимит «stop-loss»); ограничения полномочий лица, наделенного функциями контроля осуществления валютных операций;

дневные лимиты, лимиты на конец рабочего дня и форвардные лимиты по каждой валюте (драгоценному металлу) или паре валют, по которым банк принимает риск; лимиты расчетов;

лимиты на банки-контрагенты; страновые лимиты, ограничивающие общую величину потенциальных потерь по всем контрагентам в данной стране; лимиты на максимальную номинальную стоимость контрактов в конкретных валютах и (или) их суммарную номинальную стоимость.

1.4. Наличие установленных ограничений и лимитов, направленных на управление валютным риском (в т.ч. параметров валютной позиции).

Проверяется также частота пересмотра лимитов. Если банк пересматривает лимиты реже, это рассматривается как фактор, повышающий уровень валютного риска.

Проверяется соблюдение лимитов, в том числе на уровне внутренних подразделений Центрального аппарата банка, структурных подразделений банка; своевременность передачи на рассмотрение уполномоченному органу управления банком, исполнительным органам всех фактов превышения лимитов и меры по предотвращению превышения; имеет ли банк систему мер предупреждения ситуаций превышения лимитов, включая распределение ответственности.

1.5. Наличие механизма оперативного принятия решений по управлению валютным риском (наличие ответственных за управление валютным риском, разграничение обязанностей в основных элементах управления валютным риском в структурных подразделениях Банка).

Источники информации:

• Приказы по основной деятельности (назначение ответственных за управление валютным риском, Разграничение обязанностей);
• Решения Правления Банка, Финансового комитета Банка, отчеты Управлений Банка;
• Положение о Финансовом и Кредитных комитетах банка.

2. Идентификация и анализ факторов валютного риска, их динамика:

2.1. Анализ требований и обязательств в иностранной валюте.

Производится анализ:

• структуры требований и обязательств в иностранной валюте по видам валют;
• структуры требований и обязательств по типу контрагентов (юридические лица, физические лица, банки., по клиентам и др);
• структуры активов и пассивов в иностранной валюте по срокам их размещения/привлечения;
• структуры требований и обязательств по видам валют, фактического состояния ОВП и ее динамики (фактическое состояние нетто-позиции (длинная или короткая) в разрезе валют (драгоценных металлов), ее размер, динамика, процентное отношение к лимиту наибольших значений, причины резких колебаний значений).

2.2. Анализ риска девальвации национальной валюты Республики Беларусь.

Производится анализ:

• влияния девальвации национальной валюты на кредитную задолженность Банка;
• влияния девальвации национальной валюты на стоимость депозитов Банка;

2.3. Анализ валютной структуры совершаемых Банком операций.

Производится анализ:

• удельный вес СВОП сделок в общем объеме совершенных сделок в иностранной валюте, их динамика;
• динамика валютно-обменных сделок на внебиржевом валютном рынке и на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
• динамика поступлений на счета клиентов-экспортеров валютной выручки и объемы продажи юридическими лицами иностранной валюты Банку;
• структура проданной Банком иностранной валюты (на погашение кредитов и на расчеты с контрагентами и т.д.).

2.4. Анализ финансового результата от совершения валютно-обменных операций Банка: его динамика, влияние на доходы в проверяемом периоде.

Источники данных:

• данные остатков по балансовым счетам 8211 «Доходы по операциям с производными финансовыми инструментами», 8241 «Доходы по операциям с иностранной валютой», 9211 «Расходы по операциям с производными финансовыми инструментами», 9241 «Расходы по операциям с иностранной валютой»;
• отчетность финансово экономического управления банка.

3. Оценка валютного риска. Порядок соблюдения установленных лимитов по валютному риску.

3.1. Проверка правильности составления отчета по ф.2826 «Отчет о состоянии открытой позиции банка по валютному риску» (далее – очет ф.2826).

Проверке подлежит:

• правильность заполнения параметрической части лицевых счетов, которые принимаются в расчет валютного риска;
• полнота включения требований и обязательств Банка в расчет открытой валютной позиции;
• наличие и полнота сформированных специальных резервов в белорусских рублях по активам и условным обязательствам в иностранной валюте, соблюдение порядка исключения их из расчета ОВП, анализ динамики данного резерва и его структуры (отчет ф. 2815 «Отчет о движении специальных резервов на покрытие возможных убытков по активам и операциям, не отраженным на балансе»);
• наличие в кредитных договорах условий о возможности погашения кредитной задолженности, номинированной в иностранной валюте, белорусскими рублями без согласия Банка, динамика и структура такой задолженности.

Справочно: При установлении фактов искажения расчета рисков и пруденциальной отчетности проверяющими производится корректировка (с учетом нарушений, выявленных в структурных подразделениях банка), при этом оценивается степень влияния корректировок на расчет нормативов достаточности нормативного капитала и нормативов открытой позиции банка по валютному риску.

3.2. Своевременность предоставления сведений в Центральный аппарат и Филиалы Банка для расчета ОВП и составления отчета по ф.2826. Своевременность предоставления Банком отчета по ф.2826 в Национальный банк Республики Беларусь.

3.3. Выполнение Банком пруденциальных нормативов ОВП, установленных Национальным Банком Республики Беларусь;

Источник данных - отчет ф.2826 на отчетные даты за проверяемый период.

Справочно: величина суммарной открытой позиции по всем видам иностранных валют и драгоценных металлов (за исключением мерных слитков) не может превышать 20 процентов от нормативного капитала банка, небанковской кредитно-финансовой организации;
величина чистой открытой позиции по каждому виду иностранной валюты и драгоценного металла (за исключением мерных слитков) отдельно не может превышать 10 процентов от нормативного капитала банка, небанковской кредитно-финансовой организации;
величина чистой открытой позиции по форвардным сделкам по каждому виду иностранной валюты и драгоценного металла (за исключением мерных слитков) отдельно не может превышать 10 процентов от нормативного капитала банка, небанковской кредитно-финансовой организации. При расчете данного ограничения не учитывается форвардная часть сделок СВОП.

3.4. Соблюдение значений сублимитов ОВП по балансовому счету 6901 «Валютная позиция».

3.5. Соблюдение порядка информирования Финансового комитета и Правления Банка о величине валютного риска.

Проверке подлежит информация о доведении отчетов об уровне валютного риска до руководства, коллегиальных органов.

3.6. Соблюдение установленных лимитов по операциям в иностранной валюте (валютно-обменным операциям с безналичной иностранной валютой и по предоставлению / привлечению межбанковских кредитов (депозитов) Казначейством и др.).

Источники данных:

• Реестр операций валютно-обменных операций с безналичной иностранной валютой в электронном виде в разрезе каждой сделки;
• Реестр операций по предоставлению / привлечению межбанковских кредитов (депозитов) в электронном виде в разрезе каждой сделки.

4. Наличие методики проведения стресс-тестирования и использования системы раннего предупреждения. Прядок и периодичность проведения стресс-тестирования.

Источники информации:

Методика стресс-тестирования (Положение об организации стресс-тестирования в ОАО «Белагропромбанк», утвержденным Правлением Банка 23.12.2009, протокол №79, Методика стресс-тестирования валютного риска, утверждена Финансовым комитетом Банка 31.01.2007, протокол №9);

Методика контроля лимитом и сублимитов (принятие решений по управлению и корректировки позиции Банка в режиме реального времени).

5. Выполнение мероприятий по минимизации валютного риска:

• проверка выполнения Банком требований Кредитной политики Банка в части кредитования валютоокупаемых проектов и клиентов, получающих выручку в иностранной валюте в объеме, достаточном для исполнения обязательств перед Банком, остающейся у юридического лица после ее обязательной продажи.
• проверка проведения работы Банком по заключению дополнительных договоров (соглашений к договорам) обеспечения исполнения обязательств по валютным кредитам при изменении валютного курса (величины рублевого эквивалента кредитной задолженности).
• анализ курсообразования в Банке, наличие методики прогнозирования курсов.

Определение итоговой оценки по проверке

По итогам проверки определяется интегрированный показатель по проверке, характеризующий систему внутреннего контроля по управлению валютным риском.

Для определения интегрированного показателя проверки, позволяющего комплексно оценить эффективность системы управления валютным риском и состояние внутреннего контроля в отношении объекта аудита, при проведении проверки производим:

• оценку уровня валютного риска (производиться на основании изучения факторов повышающих и понижающих уровень валютного риска);
• оценку качества управления валютным риском (производиться на основании заполнения анкеты изучения качества систему управления валютным риском);
• оценку адекватности внутреннего контроля осуществляемым операциям и существующему риску;
• оценку эффективности внутреннего контроля.

Оценка осуществляется по одной из 5 категорий, каждой из которых присваивается соответствующий балл: уровень валютного риска:

• недопустимый (1 балл), высокий (3 балла), повышенный (5 баллов), умеренный (8 баллов), низкий (10 баллов);
• качество управления валютным риском: неудовлетворительное (1 балл), низкое (3 балла), пониженное (5 баллов), умеренное (8 баллов), высокое (10 баллов);
• адекватность внутреннего контроля (системы внутреннего контроля) осуществляемым операциям и существующим рискам: неудовлетворительная (1 балл), низкая (3 балла), пониженная (5 баллов), умеренная (8 баллов), высокая (10 баллов);
• эффективность внутреннего контроля (системы внутреннего контроля): неудовлетворительная (1 балл), низкая (3 балла), пониженная (5 баллов), умеренная (8 баллов), высокая (10 баллов).

По итогам проверки определяется итоговый показатель проверки (с точностью до одного знака после запятой) по формуле:

I = Sum баллы / 4

Шкала оценки итогового показателя проверки:

Факторы, учитываемые при оценке уровня валютного риска.

Оценка уровня риска осуществляется на основании анализа фактов, выявленных в рамках проверки, факторов, повышающих либо понижающих валютный риск. При этом могут быть использованы факторы:

Внешние факторы:

• непредвиденное изменение курсов основных иностранных валют относительно белорусского рубля (риск одномоментной девальвации официального курса белорусского рубля относительно корзины валют);
• наличие внешнего фактора государственного регулирования и контроля в части директивного установления курсовых ограничений белорусского рубля по отношению к иностранным валютам;наличие негативных тенденций в мировой экономике (волантильность курсов валют иностранных государств);
• снижение международным рейтинговым агентством суверенного кредитных рейтингов Республики Беларусь и соответственно снижение рейтинга банков Республики Беларусь, в том числе и ОАО «Белагропромбанк»;
• приостановление большинством банков-партнеров действия непокрытых лимитов, установленных на Банк, расширение перечня информации, запрашиваемой в процессе организации финансирования импортных проектов клиентов банка, сокращение сроков предоставления финансирования и повышение ставок по доступным финансовым инструментам;увеличение стоимости валютных ресурсов для банка;
• ограничение доступа субъектов хозяйствования к рынкам иностранной валюты (отсутствие возможности свободного приобретения иностранной валюты на биржевом внутреннем валютном рынке Республики Беларусь).

Внутренние факторы:

• динамика финансового результата Банка от совершения валютно-обменных операций;
• динамика значений ОВП в проверяемом периоде;
• соответствие величины суммарной ОВП требованиям Инструкции о нормативах безопасного функционирования для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, утвержденной постановлением Правления Национального Банка Республики Беларусь от 28.09.2006 №137;
• структура ОВП по видам валют, диверсифицированность портфеля валют;
• в структуре требований и обязательств в разрезе контрагентов;
• наличие фактов выдачи кредитов в иностранной валюте для реализации проектов, которые не являются валютоокупаемыми;
• наличие несоответствий в сроках привлеченных иностранных кредитных линий для финансирования клиентов Банка и сроках размещения этих средств;
• наличие у Банка договоров на оказание услуг, по которым производятся корректировки стоимости в зависимости от внешних факторов, влияющих на экономику Республики Беларусь, в том числе изменение курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам.

Анкета оценки качества управления валютным риском.

Основные контрольные процедуры	Вес*
1. Имеется ли в кредитной организации подразделение (служащий), ответственное за оценку уровня принимаемого валютного риска	3
2. Является ли данное подразделение независимым от структурных подразделений кредитной организации, осуществляющих операции, несущие валютный риск	3
3. Имеются ли у кредитной организации внутренние документы по управлению валютным риском	3
4. Утверждены ли эти документы уполномоченным в соответствии с учредительными документами органом управления кредитной организации	3
5. Описаны ли в них способы хеджирования валютного риска и их бухгалтерский учет	2
6. Утверждены ли внутренние документы, определяющие порядок контроля со стороны головного офиса за сублимитами открытых валютных позиций филиалов	3
7. Определены ли лимиты валютных позиций, открываемых в течение операционного дня	2
8. Установлены ли лимиты валютных позиций, которые позволено открывать работникам дилингового подразделения в зависимости от занимаемой ими должности (дилер, старший дилер, начальник подразделения)	2
9. Определен ли уровень убытков, при достижении которого происходит закрытие валютной позиции	2
10. Достаточно ли полно выбираются установленные кредитной организацией лимиты валютных позиций, открываемых в течение операционного дня	3
11. Лишены ли работники дилингового подразделения возможности заключать сделки посредством коммуникационного оборудования, находящегося вне дилингового зала	3
12. Являются ли валютные позиции, открываемые кредитной организацией в течение операционного дня, допустимыми с точки зрения валютного риска	2
13. Осуществляется ли банком на постоянной основе контроль за величиной валютной позиции	3
14. Соблюдаются ли банком установленные лимиты по валютной позиции **	3
15. Проводится ли в кредитной организации оценка валютного риска	3
16. Носит ли работа по оценке валютного риска постоянный характер	3
17. Рассчитываются ли кредитной организацией чистые позиции отдельно по каждой иностранной валюте и драгоценному металлу	1
18. Правильно ли производится кредитной организацией определение чистых позиций и открытых валютных позиций в соответствии с требованиями Инструкции №137 v 1
19. Разработан ли в кредитной организации план мероприятий на случай резкого изменения конъюнктуры валютного рынка	3
20. Имеется ли у кредитной организации управленческая отчетность о величине валютного риска	2
21. Представляется ли данная отчетность органам управления кредитной организации на постоянной основе	2
22. Выполняются ли внутренние документы по вопросам управления валютным риском	2
23. Имеются ли у кредитной организации внутренние документы по оценке валютного риска	3
24. Наличие методики прогнозирования возможных изменений курсов валют.	3
25. Недостаточное количество проверок по вопросам управления валютным риском	2

* Весовые коэффициенты отражают относительную значимость каждого вопроса и определяются экспертным путем по шкале от 1 до 3.

** - При оценке ответов на данный вопрос рекомендуется исходить из следующего:

• балл 10 присваивается при отсутствии нарушений лимитов валютной позиции за последние 30 операционных дней;
• балл 8 присваивается в случае, если банком в течение 30 последних операционных дней допущено не более двух нарушений лимитов валютной позиции;
• балл 5 присваивается в случае, если банком в течение 30 последних операционных дней допущено от 2 до 3 нарушений лимитов валютной позиции;
• балл 3 присваивается в случае, если в течение последних 30 операционных дней банк допустил от 4 до 5 нарушений лимитов валютной позиции;
• балл 1 присваивается в случае, если в течение последних 30 операционных дней банк допустил свыше 5 нарушений лимитов валютной позиции.

Производим расстановку баллов по каждому вопросу анкеты.

Показатель качества управления валютным риском (ПКУ) рассчитывается как среднеарифметическое взвешенное:

Выводы

Глобализация мирохозяйственных связей, полноправным участником которых стали белорусские коммерческие банки, на фоне возрастающих объемов финансовых сделок в разных валютах, их непредсказуемой изменчивости обостряют проблемы регулирования валютного риска на уровне отдельной кредитной организации, выделяя их в разряд одной из первостепенных задач менеджмента банка, в том числе и по организации системы внутреннего контроля за уровнем данного риска.

Партнерский материал

Интеграция России в мировую экономику и сопутствующая ей зависимость российского бизнеса от мировых цен на основную продукцию отечественных экспортеров, изменения банковских ставок и, как следствие, от повышения или понижения стоимости заемных средств, требуют серьезнейшего подхода к оценке этих рисков и их снижению. Подобные колебания валют международных расчетов могут нести большие риски для отечественного бизнеса.

В большинстве случаев подобные риски не являются профильными для компании, им может уделяться незначительное внимание, а управление ими потребует привлечения дополнительных ресурсов. На первый взгляд риски экспортера могут зависеть только от курса валют, но при более глубоком рассмотрении ситуации видно, что на деятельность, например, рыболовецкой кампании влияют цены на топливо. В условиях высокой волатильности на рынке нефти и нефтепродуктов экспортер должен заранее закладывать риски значительного увеличения издержек в цену своей продукции, снижая тем самым свою конкурентоспособность. Без использования специфических инструментов страхования, то есть хеджирования подобных рисков и привлечения профессионалов обойтись практически невозможно.

Одним из оптимальных вариантов решения проблемы может стать обращение к сторонним специалистам в области управления рисками . Департамент операций на глобальных рынках Сбербанка имеет успешный опыт в этой сфере и может предложить различные пути решения таких задач.

Например, если компания-клиент ведет бизнес на внутрироссийском рынке и является импортером, к примеру, оборудования, то естественно, что выручку получает в рублях, а затраты на оборудование несет в валюте. Колебания курса могут негативно сказаться на бизнесе. Одним из самых простых решений проблемы может стать покупка валютного опциона. Этот инструмент можно сравнить со страховкой в привычном понимании – он представляет собой право в конкретный период времени в будущем купить определенное количество валюты по курсу, утвержденному в момент сделки.

При этом клиент платит только премию продавцу. Однако в случае неблагоприятного изменения курса сможет реализовать свое право на покупку валюты по выгодному для себя курсу. Если же курс не изменится или изменится в выгодную клиенту сторону, опцион не будет реализован, а потери будут равны уплаченной продавцу опциона премии. Риск потерь при этом минимален и абсолютно предсказуем.

Наряду с этими механизмами могут применяться и другие, например, валютный форвард, используя который клиент не терпит убытков при неблагоприятном движении рынка валют, фиксируя заранее приемлемый для себя курс. Валютный коллар – бесплатный инструмент, комбинация из двух опционов, способная не только значительно снизить валютные риски, но и фактически, за счет правильно подобранной премии, обнулить совокупную стоимость стратегии.

Если бизнес клиента связан с регулярными заимствованиями на внешних рынках и сильно зависит от изменения процентных ставок, то обезопасить его клиент может с помощью процентного свопа. В условиях нестабильности на рынке банковских ставок с помощью свопа компания может заменить плавающую ставку на фиксированные процентные выплаты.

Кроме исключительно защитных инструментов, клиент может выбрать инструменты инвестиционного характера*, например, бивалютный депозит, который позволяет получить повышенную доходность в обмен на право банка выбирать валюту возврата номинала.

Чтобы предложить клиенту наиболее оптимальные пути решения стоящих перед ним задач, в Сбербанке составляют профиль риска клиента и определяют его зависимость от изменений на рынках валют, банковских ставок и товаров, подробно изучая особенности деятельности компании. С учетом пожеланий клиента разрабатывают наиболее подходящий для его деятельности алгоритм действий по покупке или продаже различных финансовых инструментов с целью снизить возможные риски.

1 Анализ подходов к определению и оценке валютного риска.

1.1 Построение классификации рисков. Основные виды рисков.

1.2 Определение и виды валютного риска.

1.3 Оценка валютного риска.

2 Методология оценки и управления валютным риском.

2.1 Сущность и специфика управления валютным риском.

2.2 Инструменты и методы управления валютным риском (зарубежный и российский опыт).

2.3 Государственные механизмы регулирования и управления валютным риском.

3 Совершенствование механизмов оценки и оптимизации валютного риска.

3.1 Совершенствование механизмов регулирования валютного риска Банком России.

3.2 Способы оптимизации управления валютным риском в коммерческом банке.

Рекомендованный список диссертаций

• Валютный риск в банковской деятельности и управление им 2001 год, кандидат экономических наук Привезенцев, Алексей Эдуардович

• Регулирование открытой валютной позиции в системе обеспечения стабильности коммерческих банков 1999 год, кандидат экономических наук Пивоваров, Вадим Владимирович

• Методы оценки и управления валютными рисками в коммерческом банке 2009 год, кандидат экономических наук Лабудева, Мария Олеговна

• Методическое обеспечение валютных операций в управлении внешнеэкономической деятельностью российских организаций 2011 год, кандидат экономических наук Майер, Надежда Викторовна

• Учет валютных операций и анализ их эффективности в коммерческих банках 1998 год, кандидат экономических наук Тимошин, Игорь Валентинович

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Валютный риск: методы оценки и оптимизации»

Вы можете быть свободным. Жить и работать в любом уголке земного шара. Быть независимым от повседневных передряг и неподотчетным начальству. Это - жизнь преуспевающего биржевика». Такими словами начинает свой бестселлер «Как играть и выигрывать на бирже» Александр Элдер - профессиональный биржевик и эксперт по техническому анализу.

Уже несколько веков подряд не смолкают бури финансовых операций, поглощающие участников денежного мира, иногда вместе с их капиталом. Колоссальным возможностям, громадным доходам и столь же огромным рискам биржевых операций посвящены не только экономические работы, но и литературные произведения таких классиков, как Теодор Драйзер - «Трилогия желания» («Финансист», «Титан» и «Стоик»), Эмиль Золя - «Деньги».

Сегодня 24 часа в сутки по планете витает огромный финансовый вихрь, способный превратить в обломки экономику любой страны. Тысячи участников мирового финансового рынка, связанные между собой передовыми информационными системами, направляют свой собственный и привлечённый капитал туда, где он может принести наибольший доход. Наблюдается реальная конкуренция между финансово-банковским и промышленным капиталом за возможности его более прибыльного использования. Высокая прибыльность фиктивных форм приложения капитала по сравнению с его предпринимательскими формами играет сегодня всё более важную роль. Особенно наглядным это становится при анализе спекулятивных форм перелива капитала.

Построение в России рыночных механизмов управления экономическими процессами и развитие банковской системы России в последние годы сформировали потребность в повышении устойчивости банковской системы и предотвращении в будущем негативных явлений, подобных кризису 1998 г. Ключевым элементом инфраструктуры в любой экономике является банковская система, бурное развитие которой в России осуществлялось на фоне радикального реформирования всей сферы денежного обращения. При этом обнаружилось существенное несоответствие технологических и управленческих возможностей как Банка России, так и коммерческих банков потребностям экономических субъектов в качественных банковских услугах, которое, несмотря на все произошедшие за последнее десятилетие положительные сдвиги, не ликвидировано до сих пор.

Банковские операции по своей природе подразумевают принятие на себя широкого набора рисков. И, несмотря на это, коммерческие банки и вся банковская система в целом призвана олицетворять надёжность и безопасность. Очевидна необходимость разработки и внедрения приемлемых и проверенных методов формализации и оценки данных рисков, выявление значимых критериев, а также разработка и внедрение чётко отлаженной системы принятия решений, базирующейся на полученных данных и приводящей к эффективному результату. Из этого следует, что одной из фундаментальных ролей банков в экономике стало принятие на себя рисков, мониторинг и операции по снижению рисков, а точнее говоря, трансформация рисков.

В современной экономике для банковской индустрии показатель эффективности выполнения вышеназванных задач стал важным фактором конкурентного преимущества отдельного банка. Категория «риск» рассматривается банками в основном как негативный фактор развития, несмотря на то, что есть и положительные черты существования банковских рисков, которые дают импульс развитию, как банковского бизнеса, так и всей экономики.

Следует учитывать такие последние тенденции и явления в экономической жизни России, как присвоение инвестиционного рейтинга ведущими мировыми рейтинговыми агентствами; стремление России в ВТО и как следствие либерализация рынков капитала и постепенное введение конвертируемости рубля; развитие инструментария валютного рынка России и совершенствование нормативного регулирования финансовых рынков со стороны таких мегарегуляторов, как ФСФР и ЦБ РФ, - всё это серьёзным образом движет вперёд развитие науки по управлению рисками в России.

Выделяя валютный риск как самостоятельную форму риска, следует отметить, что этапы перехода нашей страны в рыночную экономику изобилуют примерами, когда из-за неуправляемого валютного риска одни банки потеряли свой собственный капитал и прекратили своё существование, а другие напротив приумножили капитал и достойно выдержали это испытание. Ярким примером этого явился банковский кризис 1998 года, когда одной из основных причин случившегося было наличие неуправляемого валютного риска. Причём следует отметить, что во многом неуправляемость валютным риском была обусловлена как несовершенством системы риск-менеджмента в коммерческих банках, так и несовершенством системы контроля и лимитирования валютного риска в банковской системе со стороны ЦБ РФ.

Отсюда повышенный интерес как со стороны учёных, так и банковских специалистов, к оценке валютного риска и поиску надёжных путей его оптимизации. Необходимость указанного связана ещё и с активным развитием валютного рынка страны и постоянным увеличением объёмов валютных операций коммерческих банков. Так, за период с 1998 г. по 2005 г. активы российских коммерческих банков в иностранной валюте возросли почти в 11 раз, пассивы - в 12 раз, операции населения с наличной валютой с 2001 г. по 2005 г. увеличились в 4 раза, за это же время средние объёмы конверсионных сделок на ММВБ выросли примерно в 20 раз.

Валютные операции для коммерческих банков остаются довольно привлекательными для целей расширения круга своих операций и услуг и увеличения численности клиентуры, поскольку остаются высокодоходными и комплементарными по отношению ко многим другим банковским продуктам. Указанное положительно отражается на конечных результатах деятельности банка и его имидже.

Наличие банковской конкуренции и развитие современного рынка банковских услуг заставляет банки расширять перечень осуществляемых валютных операций, что, в свою очередь, несёт с собой дополнительный валютный риск. Отсюда важность чёткого понимания банками сущности рисковой ситуации, умения владеть методами её оптимизации в рамках выбранной стратегии развития на валютном рынке. Успешная реализация указанного в банковской деятельности требует глубокой теоретической проработки многих вопросов, начиная с выяснения сущности риска как такового, так и валютного риска, содержания рисковой ситуации и её качества, определения экономических основ механизма управления валютным риском. Эти вопросы в настоящее время активно прорабатываются органами, регулирующими финансовые рынки, - ФСФР и ЦБ РФ - и являются предметом интенсивных исследований учёных России.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена: во-первых, слабой разработанностью теоретических основ, связанных с сущностью валютного риска, его видами и оценкой; во-вторых, отсутствием комплексного механизма по управлению и контролю за валютным риском в банковской сфере; в-третьих, необходимостью определения путей оптимизации валютного риска в деятельности коммерческих банков.

Степень разработанности, теоретическая и практическая база исследования

Вопросы, связанные с исследованием сущности валютного риска, его оценки и путей оптимизации в научной литературе разработаны, как мы отметили выше, недостаточно. Отсутствуют работы, освещающие сущность рисковой ситуации при возникновении валютного риска. Нет единого общепринятого определения понятий «риск» и «валютный риск». Недостаточно внимания уделено вопросам совершенствования управления валютным риском в банковской деятельности. Исследование отдельных проблем возникновения, оценки и управления валютным риском содержится в некоторых диссертационных работах, среди которых диссертации Гусейнова Э.Р., Мошиашвили М.М., Привезенцева А.Э., Фадеевой Е.Н. Вопросы банковского риска, в том числе и валютного риска, рассмотрены в работах А.В. Аникина,

Г.Н. Белоглазовой, М.З. Бора, А.Н. Бурениной, M.J1. Бухтина, Н.И. Валенцевой, В.В. Иванова, О.А. Кандинской, В.В. Ковалёва, Г.Г. Коробовой, J1.H. Красавиной, Л.П. Кроливецкой, В.А. Купчинского, О.И.Лаврушина, А.Г. Наговицина, И.Д. Мамоновой, A.IO. Симановского, М.А.Сухова, Шмырёвой А.И. и ряда других авторов.

Методологической основой работы является диалектический метод и системный подход. Предлагаемые положения обосновываются с принципов диалектической логики. Управление валютным риском со стороны коммерческого банка рассматривается как система.

Теоретическую базу диссертационного исследования составили законодательные и нормативные акты РФ и Банка России; монографии, диссертационные исследования, статьи в экономической периодике («Деньги и кредит», «Банковское дело», «Бизнес и банки»).

Информационной базой послужили статистические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Банка России, Главного управления Банка России по Хабаровскому краю, коммерческих банков Хабаровского края, вторичная информация периодической печати.

Актуальность и недостаточная научная разработанность вопросов сущности и управления валютным риском в банковской деятельности определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Объектом исследования является система управления рисками коммерческого банка.

Предметом исследования выступают методы оценки и оптимизации валютного риска в процессе его управления коммерческим банком.

Цели и задачи диссертационного исследования

Целью диссертационной работы является проведении углублённого исследования сущности валютного риска в банковской деятельности, обобщение отечественного и зарубежного опыта управления валютным риском, поиск путей оценки и методик оптимизации валютного риска в деятельности коммерческих банков.

Для решения поставленной цели потребовалось решить следующие теоретические и практические задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру: раскрыть сущность понятия риска и определить его виды; провести классификацию рисков в банковской деятельности; определить место валютного риска в общей системе банковских рисков; дать определение понятию валютного риска и определить его виды; провести классификацию факторов валютного риска; определить основные инструменты и методы по оценке и управлению валютным риском; провести анализ российской и зарубежной банковской практики по осуществлению оценки и управлению валютным риском; показать роль Банка России в управлении и контроле за валютным риском в банковской системе на современном этапе; предложить наиболее важные направления оптимизации валютного риска в коммерческом банке.

Научная новизна

Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем: на основе исследования теоретических основ понятий «риск» и «рисковая ситуация» дано определение валютного риска как возможности изменения курсов валют с течением времени; раскрыта сущность управления валютным риском как действий при осуществлении валютных операций, направленных на максимизацию прибыли и минимизацию возможного убытка; выделены этапы управления валютным риском: идентификация валютного риска; анализ валютного риска; классификация операций по оценке рискованности; разработка и осуществление мероприятий по достижению оптимального результата от управления валютным риском; контроль за валютным риском; мониторинг валютного риска; оценка результатов воздействия валютного риска. указаны недостатки в инструкции ЦБ РФ по определению лимитов открытой валютной позиции (ОВП), вводимой в действие с 19.02.2006 г. В новой методике в расчёт ОВП банка впервые включена позиция по аккредитивам. Предложено усовершенствование методики путём введения классификации отзывных аккредитивов по группам риска на основе профессионального суждения банка и присвоения каждой группе риска определённого коэффициента взвешивания. При этом мотивированная оценка отзывного аккредитива может базироваться на информации о неисполнении (задержке исполнения) контрагентом банка своих обязательств, в том числе не имеющих непосредственного отношения к условиям данного аккредитива. По аккредитивам с минимальной группой риска (то есть 1-й) коэффициент взвешивания принимается равным 0; обоснована целесообразность дифференцированного подхода Банка России к коммерческим банкам в процессе осуществления контроля за соблюдением лимитов ОВГ1. Для реализации указанного подхода на практике предлагается разделение коммерческих банков на группы на основе следующих критериев: размер и структура собственных средств (капитала); срок и опыт работы на валютном рынке; состав осуществляемых валютных операций; организация управления рисками в коммерческом банке, наличие отдела по управлению рисками. для оптимизации и управления валютным риском предложена методика оценки и контроля валютного риска. Методика базируется на анализе разрывов между активами и пассивами банка по срокам по отдельно взятым валютам. Валютный риск возникает при наличии дисбаланса между активами и пассивами, номинированными в одной валюте, в рамках одного срока востребования/погашения. Предложенная методика существенно отличается от действующей и вновь принимаемой методики ЦБ РФ по контролю за лимитами ОВП, где для оценки валютного риска в расчёт берётся лишь совокупный разрыв между активами и пассивами банка без учёта их срочности. Предложения автора могут быть использованы специалистами коммерческого банка и органами надзора Банка России при анализе, как риска по отдельно взятой валюте, так и совокупного валютного портфеля коммерческого банка; предложена двухфакторная модель оценки валютного риска на основе влияния динамики валютного курса по отдельно взятой валюте и размера ОВП на размер нереализованной курсовой разницы, являющейся количественной оценкой валютного риска для банка; в целях совершенствования оценки состояния валютного рынка региона, а также принятия своевременных мер по оптимизации валютного риска предложено создание межбанковского аналитического центра на основе сотрудничества коммерческих банков и территориального управления Банка России.

Теоретическая п практическая значимость

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что выполненное исследование содержит решение задачи по совершенствованию управления валютным риском и поиску методов его оценки и оптимизации в банковской деятельности, имеющей важное экономическое значение. Основные идеи диссертации, её выводы и рекомендации формулируются с учётом возможностей их реализации в банковской деятельности. Закономерным итогом такого подхода является возможность практического применения большинства рекомендаций, которые были даны в ходе исследования проблем управления валютным риском.

Теоретические положения и практические результаты диссертационного исследования могут быть использованы в дальнейшей разработке рассматриваемых проблем, а также в учебном процессе при изучении курсов «Банковский менеджмент», «Банковские риски», «Валютный дилинг», «Деньги, кредит, банки», «Международные валютно-кредитные отношения», «Международная инвестиционная деятельность».

Практическую значимость имеют конкретные рекомендации, направленные на совершенствование управления валютным риском в коммерческих банках. Предложенные этапы управления валютным риском могут быть использованы коммерческими банками в организации процесса управления валютным риском. Предложенная модель дифференцированного подхода Банка России к коммерческим банкам в процессе осуществления контроля за валютными операциями и решения вопроса о распределении лимитов открытой валютной позиции может быть использована Банком России в процессе осуществления банковского надзора. Разработанная базовая методика оценки и контроля валютного риска может быть использована для оперативного управления валютным риском в коммерческом банке, а также органами надзора Банка России при анализе как отдельного валютного риска, так и совокупного валютного портфеля коммерческого банка. Предложение по созданию межбанковского аналитического центра особенно актуально для Хабаровского края и Дальневосточного региона как территорий, наиболее удалённых от центра России и основных тенденций российского валютного рынка, и как следствие, вынужденных заниматься валютными операциями на основе собственных прогнозов динамики валютного рынка и оценок валютного риска. Предложенная двухфакторная модель оценки валютного риска позволяет достаточно просто и наглядно выявить и дать количественную оценку валютного риска на основе данных баланса кредитной организации и динамики валютного курса.

Апробация

Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались на ежегодных конференциях профессорско-преподавательского состава в Хабаровской государственной академии экономики и права (2003 - 2005 гг.).

Наиболее существенные положения и результаты исследования опубликованы в четырёх научных работах общим объёмом 1 п.л.

Ряд положений, содержащихся в диссертации и высказанных в опубликованных работах, внедрены в практику работы филиала ОАО «Внешторгбанк» в г. Хабаровске, используются в учебном процессе на кафедре мировой экономики и внешнеэкономических связей Хабаровской государственной академии экономики и права.

Похожие диссертационные работы по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК

• Методические аспекты оценки деятельности коммерческих банков по операциям в национальной и иностранной валютах 1997 год, кандидат экономических наук Родин, Денис Яковлевич

• Рыночные риски коммерческого банка: методы оценки и управления 2013 год, кандидат экономических наук Климова, Оксана Александровна

• Валютный контроль в коммерческом банке в условиях либерализации валютного регулирования 2006 год, кандидат экономических наук Ефремова, Наталья Юрьевна

• Оперативный анализ эффективности банковской деятельности 2000 год, кандидат экономических наук Самкова, Наталия Владиславовна

• Валютный рынок и его регулирование в условиях неопределенности и риска 2000 год, кандидат экономических наук Рыжков, Анатолий Алексеевич

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Сумин, Андрей Юрьевич

Заключение

На основе проведённого диссертационного исследования валютного риска в банковской деятельности и методов оценки и оптимизации этим риском нами сделаны следующие выводы и рекомендации.

1. Установлено, что в экономической литературе отсутствует единая позиция относительно определения сущности понятий «риск» и «рисковая ситуация». Проведённое исследование сущности риска показало, что его отличает не односторонний, а комплексный характер, исходом которого может быть отрицательный, положительный и неизменный результат. Основываясь на выбранной теоретической позиции, даётся следующее определение риска: риск - неопределённое условие будущего результата.

2. В работе предложены следующие этапы управления валютным риском, которые рекомендуется использовать для формализации процедуры по управлению валютным риском в деятельности банка: идентификация валютного риска, анализ валютного риска, классификация операций по оценке рискованности; разработка и осуществление мероприятий по достижению оптимального результата от управления валютным риском; контроль за валютным риском, мониторинг валютного риска, оценка результатов воздействия валютного риска.

Предложенные этапы универсальны, и их можно с успехом использовать применительно к любым видам риска. Рекомендуется использовать данные этапы при построении процедуры управления рисками в коммерческом банке.

3. На основе исследования теоретических основ, связанных с понятием «риск» и «рисковая ситуация», обосновано определение валютного риска как возможности изменения курсов валют с течением времени. Данное исследование позволило сделать вывод о том, что кроме возможного убытка, валютный риск несёт с собой и возможность получения прибыли. При этом определены три возможных результата от воздействия валютного риска: получение убытка; получение прибыли; получение неизменного результата.

На основе данного вывода формируется дальнейшее направление диссертационного исследования.

Систематизируя виды валютного риска, в работе предложено деление всех видов валютного риска на два типа: открытый; закрытый.

Открытый валютный риск - включает валюты, по которым банк имеет открытую валютную позицию, то есть несбалансированные активы и пассивы в иностранной валюте и несёт фактический валютный риск.

Закрытый валютный риск - включает валюты, по которым банк не имеет в настоящее время валютой позиции (или позиции в иностранных валютах сбалансированы) и не несёт фактического валютного риска.

Данное разделение, несёт удобство при систематизации и анализе валютных рисков для экспертов, менеджеров банков и других участников валютных операций.

4. Анализ факторов влияющих на формирование качества валютного риска позволил выделить следующие их группы: образующие факторы; факторы, влияющие на образующие: факторы государственного регулирования; структурные факторы; факторы экономического дисбаланса: факторы кризисного проявления экономики; политические факторы; психологические факторы.

5. На основе проведённого исследования, в работе даётся следующее определение процессу управления валютным риском. Это - действия при осуществлении валютных операций, направленные на максимизацию прибыли и минимизацию возможных убытков.

На основе данного подхода, выделяется структура управления валютным риском, включающая в себя операции хеджирования (ограничения убытка) и спекулятивные операции, целью которых является получение максимальной прибыли. Именно качественно взвешенная взаимосвязь между данными операциями (методами) формируют полный комплекс действий по управлению валютным риском банка в целом.

Методы управления валютным риском имеют, как хеджевый, так и спекулятивный характер. Применение большинства методов на практике уже апробировано, но имеет индивидуальную особенность в каждом случае применения.

В диссертации анализируются следующие методы управления валютным риском, достаточно широко освещённые в зарубежной литературе и пока лишь в ограниченном количестве применяемые в российской практике: форвардные, фьючерсные, опционные сделки; сделки «своп»; сделки «лидз энд лэнгз»; защитные оговорки; стратегия инвестиций и займов; управление на денежном рынке; перекрёстное страхование; валютная диверсификация; сделки «мэтчинг»; механизм установления лимитов открытой валютной позиции.

Главный эффект, получаемый от срочных финансовых инструментов -

разделить и перераспределить валютные риски между различными агентами рынка капиталов.

Анализ практики управления валютным риском на банковском рынке Хабаровского края показал, что банки, в большинстве своём, не используют в своей деятельности вышеизложенный набор методов управления, хотя наиболее распространённые уже нашли своё применение. Среди них преобладают такие методы, как: валютные форварды, валютные опционы, валютные свопы, операции на денежном рынке и другие методы, преследующие своей целью: соблюдение нормативов по лимитам ОВП, установленных Центральным банком РФ; хеджирование; спекуляцию.

6. Уточнено место Банка России при управлении валютным риском.

Основные функции Банка России, как проводника валютной политики всей страны заключаются в следующем: осуществлять контроль за валютным риском в банковской системе; проводить операции на денежном рынке РФ, направленные на регулирование курсов валют и основных показателей внутреннего денежного рынка (инфляции, денежных агрегатов и др.); издавать нормативные акты, обязательные к исполнению в РФ резидентами и нерезидентами; определять сферу и порядок обращения в стране иностранной валюты и ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте; проводить все виды валютных операций; устанавливать правила проведения резидентами и нерезидентами в РФ операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, и правила проведения нерезидентами в РФ операций с валютой Российской Федерации и ценными бумагами в валюте РФ; устанавливать общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям па осуществление валютных операций и выдавать соответствующие валютные лицензии; готовить и публиковать статистику валютных операций РФ по принятым международным стандартам.

Проведён анализ состояния банковской системы России в период кризиса 1998 г. и действий в этой ситуации Центрального банка. Отмечено, что основной причиной банковского кризиса стал значительный объём неуправляемого валютного риска в коммерческих банках. Во многом неуправляемость валютного риска бывает вызвана наличием скрытого риска в банковской системе, когда реально существующий риск для соблюдения нормативов распределяется между аффилированными предприятиями, либо скрывается за счёт заключения фиктивных сделок. Во многом эти недостатки связаны с системой стандартов российского бухгалтерского учёта, когда формальные признаки превалируют над экономическим смыслом операции. Составление отчётности по международным стандартам финансовой отчётности позволит выявить слабые места и избежать фальсификации данных на этапах анализа, контроля и мониторинга валютного риска.

Предложено усовершенствование существующей методики ЦБ РФ по оценке и контролю за валютным риском в банках в двух аспектах.

Во-первых, рекомендовано применить авторскую методику по оценке и контролю валютного риска, базирующуюся на анализе не дисбаланса в совокупных активах и пассивах банка, номинированных в иностранной валюте, а па анализе разрывов между активами и пассивами, номинированными в иностранной валюте с учётом их срочности.

Во-вторых, предложено в новой методике ЦБ РФ, вступающей в силу 19.02.2006 изменить подход к расчёту валютной позиции по отзывным аккредитивам. Необходимо в расчёт валютной позиции по аккредитивам включать отзывные аккредитивы с учётом коэффициентов взвешивания, определяемых на основе групп риска, которые в свою очередь детерминируются на основе мотивированного суждения специалистов байка.

Предложенные автором рекомендации весьма актуальны в свете развития и усложнения российского рынка банковских услуг по валютным, документарным операциям и международным расчётам. Предложенные направления в совершенствовании оценки и контроля валютного риска могут быть применены как органами государственного регулирования, так и риск-менеджерами банка.

7. В целях повышения роли ЦБ РФ в управлении валютным риском доказана целесообразность дифференцированного подхода к коммерческим банкам в процессе осуществления контроля за валютными операциями. При этом обоснована возможность установления соответствующих лимитов, ограничивающих величину открытой валютной позиции для каждой группы банков.

Выделив группу коммерческих банков по качественным признакам (уровень управления валютным риском внутри банка) и обеспечив возможность полноценно развиваться (расширив рамки валютных операций), остальные банки будут заинтересованы войти в число лидеров, совершенствуя при этом собственную политику управления риском.

В качестве основных оценочных критериев предлагаются: размер и структура собственных средств (капитала); срок и опыт работы на валютном рынке; состав осуществляемых валютных операций; организация управления рисками в коммерческом банке, наличие отдела по управлению рисками.

Деление банков позволит оптимально распределить размер валютного риска для его дальнейшего управления, ибо основные лимиты ОВП окажутся сконцентрированными в группе банков наиболее высокой рейтинговой группы, где качество управления валютным риском находится па высоком уровне. Такой подход обеспечит возможность эффективного развития банков с учётом их возможностей и потенциала управления. Он обеспечит более достоверную отчётность, предоставляемую в надзорный орган, что, в свою очередь, улучшит анализ качества валютной позиции в целом по банковской системе.

8. В диссертации предложена двухфакторная модель оценки валютного риска. Данная модель отражает развитие рисковой ситуации во времени и основывается на влиянии размера ОВП банка и динамики валютного курса на размер нереализованной курсовой разницы (переоценки). Переоценка является количественной характеристикой влияния валютного риска на деятельность банка. Модель может быть использована в разрезе анализа ОВП по отдельным валютам, с последующим сведением частных результатов в итоговые показатели динамики переоценки по всем валютам, находящим на балансе банка.

9. В работе показана необходимость координации деятельности региональных коммерческих банков при управлении валютным риском. Предложено создание регионального межбанковского аналитического центра на основе сотрудничества специалистов коммерческих банков и территориального управления Банка России. Участники данного объединения будут иметь возможность на профессиональном уровне анализировать состояние валютного рынка, а также изменения нормативной базы.

По нашему мнению, создание и активное участие в межбанковском центре создаст в банковской системе дополнительный позитивный фактор объединения общего опыта управления валютным риском всех коммерческих банков. В рамках данного межбанковского центра могут функционировать различные группы по управлению другими банковскими рисками, а также решению общих банковских вопросов.

Таковы возможные пути оценки и оптимизации валютного риска в банковской деятельности, предлагаемые в работе. Предлагаемые рекомендации по совершенствованию механизма управления валютным риском в банковской сфере не являются единственными и абсолютно бесспорными. Поскольку исследование в определённых в диссертации теоретических границах проводится впервые, то в данном диссертационном исследовании решалась задача определения основы такой сложной проблемы, как оценка и оптимизация валютного риска в банковской деятельности. Последующие исследования позволят выявить новые подходы и пути оценки и оптимизации исключительно важной для практики деятельности коммерческих банков проблемы управления валютным риском.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сумин, Андрей Юрьевич, 2006 год

1. Федеральный закон от 26.04.95 № 65-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

2. Федеральный закон от 03.02.96 № 17-ФЗ «О банках и банковской деятельности».

3. Закон Российской Федерации от 10.12.2003 №173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле».

4. Указ Президента РФ от 15.11.91 № 213 «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РФ».

5. Указ Президента РФ от 16.07.98 № 851 «О неотложных мерах по обеспечению финансовой стабилизации в стране».

6. Заявление Правительства Российской Федерации и ЦБ РФ о Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года. № 983П-П13 05.04.2005.Г.

7. Заявление Правительства РФ, ЦБ РФ от 17.08.98 «Об изменении курсовой политики».

8. Заявление Правительства РФ, ЦБ РФ от 10.11.97 «О политике валютного курса».

9. Инструкция Банка России от 22.05. 96 №41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации» (с доп. и изменениями).

10. Инструкция Банка России от 15.07.2005 № 124-И «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчёта и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями».

11. Письмо Банка России от 28.02.2005 № 35-Т «О методических рекомендациях по анализу финансовой отчётности, составленной кредитными организациями в соответствии с МСФО».

12. Письмо Банка России от 28.02.97 № 419 «О мерах по усилениюнадзора за деятельностью кредитных организаций».

13. Положение Банка России от 24.09.1999г. № 89 «О порядке расчёта кредитными организациями размера рыночных рисков».

14. Положение Банка России «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери» № 232-П от 09.07.2003 г.

15. Положение Банка России «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» № 254-П, от 26.03.2004 г.

16. Положение ЦБ РФ № 509 от 28.08.97 «Об организации внутреннего контроля в банках». Приложение 2 «Рекомендации по организации внутреннего контроля за рисками банковской деятельности».

17. Приказ Банка России от 20.05.96 № 02-168 «О порядке установления официального обменного курса рубля Центрального банка РФ».

18. Указания ЦБ РФ №510 от 29.08.97 «О порядке организации внутреннего контроля в кредитных организациях-участниках финансовых рынков»

19. Базовые принципы эффективного надзора за банковской деятельностью. Консультативное письмо Базельского комитета по банковскому регулированию. Базель, сентябрь 1997.

20. Бюллетень Банковской статистики. № 12, 2001 -2005 гг.

21. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год // Вестник Банка России. 1997. № 82.

22. Анализ деятельности коммерческих банков, М. : Вече, 1994.

23. Аленичев В.В., Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. М. : ИСТ-СЕРВИС, 1994.

24. Алпатов С.Б. Валютный рынок: принципы функционирования и роль центрального банка в его регулировании (на примере стран Западной Европы). М. : ЦБ РФ, 1996.

25. Альгин А.П. Грани экономического риска. М. : Знание, 1991.

26. Амелин Н.Э., Соколов С.Н. Актуальные вопросы лимитной политикибанка // Банковское дело. 2000. № 5.

27. Аникин А.В. Защита банковских вкладчиков. Российские проблемы в свете мирового опыта. М. : Дело, 1997.

28. Антипова О.Н. Международные стандарты банковского надзора. М. : Центр подготовки персонала Банка России, 1997.

29. Антипова О.Н. Регулирование рыночных рисков // Банковское дело. 1998. №3.

30. Антропов Д. Валютная политика - элемент экономической безопасности // Обозреватель. 2002. № 7 - 8.

31. Арисов И.И., Власов С.Н., Рожков Ю.В. Управление ликвидностью многофилиального коммерческого банка. Хабаровск: РИЦХГАЭП, 2003.

32. Астахов А.В. Системный подход к управлению рисками крупных коммерческих банков // Деньги и кредит. 1998. № 1.

33. Ачкасов И.А. Типы валютных операций и другие виды сделок на международных денежных рынках. М. : Консалтбанкир, 1995.

34. Базельский комитет по банковскому надзору: Сборник документов и материалов. М. : Центр подготовки персонала Банка России, 1997.

35. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М. : Финансы и статистика, 1996.

36. Балабанов И.Т. Валютные операции. М. : Финансы и статистика,1994.

37. Баландин К.Ю. Управление корреспондентскими счетами коммерческого банка. Использование международного опыта: диссертация канд. экон. паук. СПбГУ, 2000.

38. Банки в системе международных экономических отношений / Сборник статей: под ред. В.К. Поспелова, В.Е. Донцова. М. : ФА, 1997.

39. Банки и банковские операции / под ред. Е.Ф. Жукова. М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

40. Банки на развивающихся рынках: в 2-х тт. / Кр. Дж. Балтроп, Д. МакНортон: пер. с англ. М. : Финансы и статистика, 1994.

41. Банковский портфель 1 / отв. ред. Ю.И. Коробов и др. М. :1. СОИМНТЭК, 1994.

42. Банковская система России. Настольная книга банкира: В 3-х т. М. : ДеКа, 1995.

43. Банковская энциклопедия / под ред. С.И. Лукаш, Л.А. Малютиной. Днепропетровск: Баланс-Аудит, 1994.

44. Банковское дело / под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. М. : Финансы и статистика, 1995.

45. Банковское дело / под ред. Г.Н. Белоглазовой и Л.П. Кроливецкой. СПб. : Питер, 2002.

46. Банковское дело / под ред. О.И. Лаврушина. М. : Банковский и биржевой научно-консультативный центр, 1992.

47. Банковское дело / под ред. О.И. Лаврушина. Ф. : Финансы и статистика, 1998.

48. Банковское дело и финансирование инвестиций. Т. 2 / под ред. Н. Брука. Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1998.

49. Банковское дело: Стратегическое руководство / под ред. Платонова, Хиггинса. М. : Изд-во АО «Консалтбанкир», 1998.

50. Банк. Партнёр в бизнесе. М. : ПРИОР, 1994.

51. Банковские риски на денежном рынке: из опыта работы // Финансовая газета. 1997. № 23.

52. Баранов Т.М., Волков Ю.Ю. Лимиты открытой валютной позиции и их роль в системе банковского и валютного регулирования // Банкир. 1998. № 8.

53. Беляков А.В. Банковские риски. Проблемы учёта, управления и регулирования. М. : БДЦ-Пресс, 2004.

54. Большой экономический словарь / под ред. Азрилияна А.Н. 4-е изд. доп. и перераб. М.: Институт новой экономики, 1999.

55. Бор М.З., Пятенко В.В. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование. М.: ИКЦ«ДИС», 1997.

56. Бор М.З., Пятенко В.В. Стратегическое управление банковской деятельностью. М. : ПРИОР, 1995.

57. Бор М.З. Стратегическое управление банковской деятельностью. М. : Финансы и статистика, 2000.

58. Бразгалин А.В., Бертник В.Р., Головкин А.Н. Валютный контроль на предприятии: Анализ типичных ошибок при совершении валютных операций. М. : «Аналитика-Пресс», 1997.

59. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / под ред. М.Х. Лапидуса. М. : Финансы и статистика, 1996.

60. Бункина М.К. Основы валютных отношений: учебное пособие. М. : Финансы и статистика, 1998.

61. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М. : Инфра-М,1996.

62. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой: учебник / под общ. ред. В.М. Крашенинникова. М. : ЗАО «Издательство «Экономика»», 2003.

63. Валютный рынок и валютное регулирование / под ред. И.Н. Платоновой. М.: БЕК, 1996.

64. Валютный портфель (Книга финансиста. Книга коммерсанта. Книга банкира) / Отв. ред. Платонова Е.Д., Рубин Ю.В. М. : «СОМИТЭК», 1995.

65. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания. М. : Финстатинформ,1995.

66. Валварен К.Д. Управление рисками коммерческого банка: учебное пособие. М. : Институт Экономического развития Мирового банка. Отдел финансов, 1995.

67. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ / Под ред. Я.В. Соколова. М.: Финансы и статистика, 1996.

68. Василишен Э.Н. Регулирование деятельности коммерческого банка. М. : «Финстатинформ», 1995.

69. Васильева В.А. Проблемы развития банковской системы // Деньги и кредит. 1999. № 5.

70. Васютович А., Сотпикова Ю. Рыночный риск: измерение иуправление//Банковские технологии. 1998. № 1.

71. Вводный курс по экономической теории: учебник для лицеев / под ред. Г.П. Журавлёвой. М. : ИНФА-М, 1997.

72. Власова М.И. Валютное регулирование и валютный контроль (зарубежный и российский опыт). М. : ЦБ РФ, 1998.

73. Волошин И.В. Оценка банковских рисков: новые подходы. М. : Эльга, 2004.

74. Врагова Н.К., Рожков Ю.В. Валютное регулирование приграничной торговли. Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2005.

75. Гаджиев Ф.Р. Управление валютными рисками // Деньги и кредит. 1999. №9.

76. Гамза В.А. Методологические основы системной классификации банковских рисков // Банковское дело. 2001. № 6.

77. Геращенко В.В. Актуальные проблемы банковской системы в 1999 году // Деньги и кредит. 1999. № 1.

78. Глобализация мирового хозяйства и проблемы российской экономики / Сб. статей под ред. В.К. Поспелова, С.В. Барсуковой. М. : Нефтяник, 1998.

79. Грабовой П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И., Романова К.Г., Хрусталёв Б.Б., Яровенко С.М. Риски в современном бизнесе. М. : Алане, 2000.

80. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и Сервис, 2002.

81. Грицаенко В.В., Рожков Ю.В. Управление финансовыми потоками коммерческих банков. Хабаровск: Интелл, 1998.

82. Грум Дж. Банковские риски - это реальность // Вестник АРБ. №11.2002.

83. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. М. : Финансы и статистика, 1998.

84. Де Ковни Ш., Таккн К. Стратегия хеджирования: пер. с англ. М. : Инфра-М, 1996.

85. Деньги, кредит, банки / под ред. О.И. Лаврушина. М. : Финансы и статистика. 1998.

86. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.:ЮНИТИ.2000.

87. Дёшина С.М. Совершенствование риск-менеджмента в современных коммерческих банках. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. СПб, 2002.

88. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: пер. с анг. В. Лукашевича и др.; под общей ред. В. Лукашевича. М. : Инфра-М, 1996.

89. Дубинин С.К. Политика Банка России в сфере регулирования рисков банковской системы //Деньги и кредит. 1997. № 6.

90. Евро и структура банковских рисков // Бизнес и банки. 1998. № 15.

91. Егоров В. А. Риск в инвестиционной деятельности банка. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. М., 2004.

92. Екушев А. Деловое пространство и банковские риски // Банковские технологии. 1998. № 2.

93. Ерпылева Н.Ю. Международное банковское право: учебное пособие. М.: Форум, ИНФРА-М, 1998.

94. Зражевский В.В. Принципы управления рыночными рисками в коммерческом банке. Материалы семинара «Проблемы анализа и управления рисками в деятельности кредитной организации» (http://www.bankclub.ru).

95. Иванов В.В., Фаррахов И., Есенин С., Костин П. Оценка деятельности и финансовой устойчивости и финансовой устойчивости кредитных организаций. Методическое пособие к семинару-практикуму. М. : Институт компьютерных технологий, 2002.

96. Ивасенко А.Г. Банковские риски: Учебное пособие. М. : «Вузовская книга». 1998.

97. Кабушкин С.И. Управление банковским кредитным риском. М. :2004.

98. Камынкина М.Г. Клиринговые и расчётные палаты: опыт организации и функционирования в развитых странах. М. : Центр подготовки персонала Банка России, 1995.

99. Кандинская О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. М. Изд-во АО «Консалтбанкир», 2000.

100. Карулин С. Как уйти от риска // РЦБ. 1998. № 7.

101. Князев И. А. Некоторые текущие и перспективные вопросы политики Банка России в области регулирования валютного рынка (Причины валютного кризиса в августе 1998 г. и возможные пути его преодоления) // Деньги и кредит. 1999. № 1.

102. Ковалёв В.В. Финансовый анализ. 2-е изд. перераб. и доп. М. : Финансы и статистика, 1999.

103. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. М. : Финансы и статистика, 1996.

104. Коновалов С.Ф. Об оптимизации состава показателей, характеризующих банковские риски // Деньги и кредит. 1997. № 8.

105. Коробова Г.Г. Банковские риски: учебное пособие. Саратов: Издательский центр Саратовской государственной экономической академии,1996.

106. Коробов Ю.И. Практика банковской конкуренции. Саратов: Издательский центр Саратовской государственной экономической академии,1997.

107. Коротков П.А. Опыт и проблемы управления рисками в кредитных организациях // Деньги и кредит. 1997. № 7.

108. Кох Т.У. Управление банком (пер. с англ.): в 6 ч. Уфа: Общ-во «Спектр», 1993.

109. Красавина J1.H. Международные валютно-кредитные отношения. М.: Финансы и статистика, 2005.

110. Кривочкин Д.Л. Проблема анализа банковских рисков внеравновесных ситуациях // Банковские услуги. 2001. № 10.

111. Кудряшова Ю.О. Оценка рисков как часть системы организации внутреннего контроля в банках // Банковские услуги. 1998. № 6.

112. Кузнецов В. Измерение финансовых рисков // Банковские технологии. 1997.№9.

113. Купчинский В.А., Улинич А.С. Система управления ресурсами банков. М.: Экзамен, 2000.

114. Курс предпринимательства; Учебник для вузов/ Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандера. М.: ИКЦ «ДИС», 1997. - 288 с.

115. Лаврушин И.О. Банковское дело. М. : Росто, 1992.

116. Лакшина О.А. Центральный банк и межбанковский валютный рынок // Деньги и кредит. 1997- № 4.

117. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1996.

118. Ларионова И.В. Методы управления рисками кредитной организации и способы их ограничения // Бизнес и банки. 2000. № 40.

119. Литвак Б.И. Управленческие решения. М. : ЭКМОС, 1998.

120. Львов B.C., Иванов В.В. Анализ финансового состояния коммерческих банков. М. : Новости, ИКТ, 1996.

122. Масленников Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом

123. Ф банке: фундаментальный анализ. М. : Перспектива, 1996.

124. Масленников Ю.С. Технология и организация работы банка: теория и практика. М. : Дека, 1998.

125. Масленников Ю.С. Мониторинг финансовой деятельности банка на основе моделирования его баланса и идентификации традиционных банковских рисков //Банковское дело.1998.№ 2.

126. Маслеченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. Книга вторая. М. : Перспектива, 1996.

127. Материалы семинара «Проблемы формирования лимитной политики коммерческого банка» 22 марта 2000 года. М. : Диалог-МГУ, 2000.

128. Макконел К.Р., Брю C.JI. «Экономикс» в 2-х книгах. М. : « Республика», 1992.

129. Медведь А.А. Страновой риск в системе международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. СПб., 2001.

131. Мельников В.Н. Система валютного регулирования и валютного контроля в России - этапы развития и перспективы // Деньги и кредит. 2000. № 1.

133. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / под ред. JI.H. Красавиной. М. : Финансы и статистика, 1994.

134. Международная торговля валютой: межбанковские операции на рынках развитых стран, виды сделок, методы расчётов / под ред. А.Д. Голубовича. М. : АО «Арго», 1993.

135. Мур Алек, Хиариден Кейт. Руководство по безопасности бизнеса: практическое пособие по управлению рисками: пер. с англ. М. : Филинъ, 1998.

136. Муэрс Р. Эффективное управление. М. : Финпресс, 1998.

137. Надзор, инспектирование и аудит коммерческих банков России; сборник статей. Ч. 1 / сост. JI.A. Познякова. М. : Центр подготовки персонала банка России, 1996.

138. Наговицин А.Г., Иванов В.В. Валютный курс. Факторы. Динамика. Прогнозирование. М. : ИНФРА-М, 1995.

139. Наговицин А.Г. Валютная политика. М. : «Экзамен», 2000.

140. Наговицин А.Г. Валютная политика России: проблемы и перспективы // Деловой мир. 1998. № 177.

141. Настольная книга валютного дилера. М. : Верба, 1992.

142. Наумова JI.H. Ишутин Р.В. Формирование валютного рынка в России. СПб. : Изд-во Санкт-Петербург университета экономики и финансов,1996.

143. Носкова И.Я., Максимова JI.M. «Международные экономические отношения». М. : Экономик-пресс, 1997.

144. Нидеккер Г.Л., Суслов С.М., Стратонников И.В. Анализ эффективности валютно-обменных операций банка. М. : РДЛ, 1995.

145. Ньюстром Дж. У. Деловые игры и современный бизнес. М. : Бином,1997.

146. Овчаров А.О. Организация управления рисками в коммерческом банке // Банковское дело. 1998. № 1.

147. Основы международных валютно-обменных и кредитных отношений / под ред. В.В. Круглова. М. : Инфра-М., 1998.

148. Останин В.А. Коммерческие банки на рынке услуг: учебное пособие. Владивосток: Изд-во ДВГУ, 2002.

149. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. М. : Финансы и статистика, 1996.

150. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. М. : Финансы и статистика, 1998.

151. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М. : Инфра-М, 1994.

152. Петров А.В., Зарипов И.А. Финансовые риски: оценка и методы управления // Расчёты и операционная работа в коммерческом банке. 2001. №11.

153. Печалова М.Ю. Организация риск-менеджмента в коммерческом банке // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. № 1.

154. Пигилова Т.А. Из практики банковского надзора // Деньги и кредит. 1997. №2.

155. Пискулов Д.10. Теория и практика валютного дилинга. М. :1. ИНФРА-М. 1995.

156. Питер С. Роуз. Банковский менеджмент. М. : «Дело ЛТД», 1995.

157. Познякова Л.А. Основные платёжные системы России, стран Западной Европы, США и Японии: Для повышения квалификации и проф. переподготовки персонала Банка России, 1998.

158. Поморина М.А. Управление рисками как составная часть процесса управления активами банка // Банковское дело. 1998. № 3.

159. Пономарёва Н.А. Формирование системы лимитов банка для работы на денежном рынке // Банковское дело. 1998. № 9.

160. Порох Л. Корпоративный риск менеджмент, интегрированное управление рисками. Материалы семинара «Проблемы анализа и управления рисками в деятельности кредитной организации. М., 2001.

161. Практикум по биржевым играм и финансовой деятельности западных банков / под ред. А.А. Кузнецова. М.: МП «Фоском», 1992.

162. Привезенцев А.Э. Валютный риск в банковской деятельности и управление им. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. Саратов: СГСЭУ, 2001.

163. Принципы управления рисками процентных ставок // Бизнес и банки. 1998. № 17.

164. Пустовалова Т. А. Теория и практика управления рисками коммерческого банка: диссертация канд. экон. наук. СПб. : СПбГУ, 1999.

165. Рассказов Е.Л. Управления свободными ресурсами банка. М. : Финансы и статистика, 1996.

167. Региональные особенности проявления банковских рисков //Деньги и кредит. 1997. № 6.

168. Риски в современном бизнесе. М. : Изд-во «Алане», 1994.

169. Риски в банковской практике: вопрос-ответ// Открытый урок. 1999. Вып. 1.

170. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М. : Финансы и статистика, 2001.

171. Роль страхования и управления рисками банков. Природа банковских рисковю. Мировая статистика //Финансовый бизнес. 1997.№ 5.

172. Российская банковская энциклопедия / под ред. О.И. Лаврушина. М.: ЭТА, 1995.

173. Россия в цифрах: краткий статистический сборник / Госкомстат России. М.: Финансы и статистика, 2000.

174. Роуз Питер С. Банковский менеджмент: пер. с англ. со 2-го изд. М. : «Дело ДТД»,1995.

175. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М. : ИНФРА- М, 1996.

176. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками: пер. с англ. М.: Интра-М, 1996.

177. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. М. : Финансы и статистика, 1996.

178. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996.

179. Сафонов B.C. Валютный дилинг, или как можно зарабатывать деньги честно и самостоятельно (Практическое пособие для начинающих). Изд. 2-е, исправл. М. : Изд-во АО «Консалтбанкир, 2000.

180. Сафонов B.C. Об управлении рисками в валютных дилинговых операциях. Бухгалтерский учёт в кредитных организациях. 1998. № 8.

181. Симановскнй АЛО., Сухов М.И. Проблемы и перспективы банковского надзора // Бизнес и банки. 1996. № 45 46.

182. Синки Дж. Ф. (мл.) Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. // под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М. : Каталлакси, 1994.

183. Севрук В.Т. Банковские риски. М. : «Дело», 1995.

184. Севрук В. Валютные риски и способы оптимизации их уровня // Бизнес и банки. 1997. №5.

185. Селюминов А.Г. Особенности построения системы рискменеджмента в коммерческом банке. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. СПб, 2003.

186. Семенков Д.А. Риск-менеджмент в коммерческом банке: его роль и значимость // Банковские услуги. № 4. 2000.

187. Симановский АЛО. Регулирование валютного риска: открытая валютная позиция // Деньги и кредит. 1997. № 2.

188. Синки Дж. Управление финансами в коммерческом банке. М. : Catallaxy, 1994.

189. Смыслов Д.В. Международные валютно-финансовые отношения в России: проблемы переходного периода России. М. : АН-Институт мировой экономики и международных отношений, 1994.

190. Советский Энциклопедический Словарь / под ред. A.M. Прохорова. М. : «Советская энциклопедия», 1985.

191. Современный Экономический Словарь / под ред. Райзберг В.А. М. : Инфра-М, 1999.

192. Соколинская Н.С. Экономический риск в деятельности коммерческого банка. М. : Общество «Знание» РФ, 1991.

193. Соколинская П.Э. Валютные риски и методы их регулирования // Банковское дело, 1997, №9.

194. Сорос Дж. Алхимия финансов. М. : Инфра-М, 1996.

195. Современная экономика / под ред. Мамедова О.Ю. РД. : Феникс,1996.

196. Степанов Ю.А. Опыт организации работы ЦБ в зарубежных странах // Вопросы экономики. 1995. № 10.

197. Спицин И.О., Спицин Я.О. Маркетинг в банке. Тернополь: АО «Тарнекс», Писпайп, 1993.

198. Сталин В., Львов С. Банковские слияния: риски, проблемы, решения // Банковское дело. 1998. № 6.

199. Суреп Л. Валютные операции. Основы теории и практики: пер. с нем. М. : Дело, 1998.

200. Толковый словарь рыночной экономики. М. : Глория, 1993.

201. Толковый словарь экономических терминов «Это - бизнес». Киев, «Альтерпрес», 1996.

202. Управление кредитным риском в коммерческом банке: сборник статей. М.: Центр подготовки персонала Банка России, 1996.

203. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М. : ИПЦ «Вазар-Ферро», 1994.

204. Уткин Э.А. Финансовое управление. М. : ЭКМОС, 1997.

205. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М. : Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Изд-во «ЭКМОС», 1998.

206. Ушаков В.А. Денежно-кредитная и валютная политика Канады: принципы и инструменты // Деньги и кредит. 1997. № 3.

207. Финансовый менеджмент / под ред. акад. Г.Б. Поляка. М. : Финансы. ЮНИТИ. 1997.

208. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. 2-е изд., перераб. и доп. М. : Перспектива, 1997.

209. Фисенко А.И. Финансово-экономические расчёты по кредитам и внешнеторговым контрактам: учебное пособие. Владивосток: ДВГУ, 1998.

210. Фролов Н. Комплексный риск-менеджмент в банке // Банковское обозрение. № 3 (57). 2004.

211. Халилова М.Х., Селюминов А.Г. Система риск-менеджмента в коммерческом банке. СПб. : Инфо-да, 2003.

212. Харатян А. О понятии и видах валютных операций // Законодательство и экономика. 1999. № 9.

213. Хлестова И.О. Валютные операции и российское законодательство: Практическое пособие в вопросах и ответах. М. : БЕК, 1997.

214. Хованов Н.В. Математические модели риска и неопределённости. СПбГУ, 1998.

215. Хохлов Н.В. Управление риском. М. : Юнити-Дана, 2004.

216. Челноков В.А. Букварь кредитования. М. : Антидор, 1996.

217. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М. : Финансы и статистика, 1998.

218. Черкасов В.Е., Плотицина J1.A. Банковские операции: маркетинг, анализ, расчёт. М.: Метаинформ, 1995.

219. Шаймухаметов А. А., Макарова Г.Л. Вопросы устойчивости региональной банковской системы // Деньги и кредит. 1997. № 2.

220. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. М.: Финансы и статистика, 1995.

221. Шмелёв В.В. Коллективные валюты - от счётных единиц к международным деньгам. М. : Финансы и статистика, 1990.

222. Шмырёва А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие для вузов. СПб: Питер, 2002.

223. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения / под ред. В.М. Гранатурова. М. : Дело и Сервис, 1999.

224. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А.А. Лобанова, А.В. Чугунова. М. : Альпина Паблишер, 2003.

225. Carter J.M. Commercial Bank Liquidity Management. Discretionary Reserve Behavior and Allocation of Credit. New York & London: Garland Publishing Inc., 1992.

226. Cooper R., Ross T.W. Bank Runs: Liquidity Cost and Investment Distortions. -Journal of Monetary Economics, 1998, Vol. 41, p. 27-38.

227. Faring T.A. Asset-Liability Management for Saving Institutions. Chicago: Institute of Financial Education, 1989.

228. Garber P.M., Weisbrod S.R. The Economics of Banking Liquidity and Money/- Lexington, VA: Health & Co., 1992.

229. Glavin W.M. Asset/Liability Management: A Handbook for Commercial Banks Rolling Meadows. Bank Administration Institute, 1982.

230. Houston К R. Asset & Liability Managements Practical Approach. -Atlanta: Trust Company of Georgia, 1983.

231. Динамика курса USD/RUR (руб/долл)см см со со ■Ч" 5Г ю ю юо о о о о о о о о оо о о о о о о о о о осм см см см см см см см см см смт- г» ч- т-о о о о о о о о о о cjт т т- Т- т- 1- т- т- 1- Т-о о о о о о о о о о о

232. Динамика курса EUR/RUR (руб/евро)1 www.cbr.ru0707.2003 07.09.20030711.20030701.2004 07.03.2004 07.05.2004 07.07.2004 07.09.20040711.20040701.2005 07.03.2005 07.05.2005 07.07.2005 07.09.20050711.20050701.20061. СП о о1. Ьз1. S X ш3 sтз о шW

Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.